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私财课堂 | 债市波动,债基投资还靠谱吗?

时间:2022-11-23 19:57:49 来源:科技时报 浏览次数:83 我来说两句(0) 字号: T T

11月以来,债市迎来两年来最大调整,让投资者感到猝不及防。在很多投资者眼中代表着安心与稳健的债券型基金被波及,遭遇了不小的净值回撤,这引发了大家的忧虑。那么债市出现如此波动,债基投资还靠谱吗?接下来我们通过债券基金投资的产品分类、收益来源、投资策略等方面,一文带您更全面地了解债基投资。

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市面上的债券基金

细分起来有不同的类型

国内市场债券型基金按投资资产类型可分为混合债基和纯债基金。区别在于混合债基可以根据规定适当参与股票投资,而纯债基金无法直接投资股票资产。混合债基的主要类型包括:一级债基、二级债基偏债混基。

纯债基金根据投资操作类型可以分为被动纯债基金和主动纯债基金。其中的主动纯债基金又分为开放式纯债基金和定期开放型纯债基金。而其中的开放式纯债基金分为:短期纯债基金、中长期纯债基金和含权纯债基金。

类型不同的债基在流动性、波动幅度、投资收益与投资风险等方面具有不同的特点,分别面向不同的配置偏好,需要根据投资者具体的投资需求进行个性化配置。

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债券的收益来源较为稳定

债券收益主要来自三方面:

利息收入。债券是一种标准化的债权凭证,按照约定,债券到期后融资人会按照每张债券100元的面值偿付本金,同时以债券发行时确定的利率定期付息,只要负债主体不违约就可以获得固定的利息。

资本利得。一般债券在银行间市场或沪深交易所交易,债券价格因流动性、市场利率、信用状况的变化而波动。因此,一般来说,利率上升,债券价格下降;利率下降,债券价格上升。根据债券二级市场价格的变化,低买高卖可以赚取差价。债券回购。这主要是通过回购业务将持有的债券进行质押融资,获得的资金继续投入债券市场,可以获得额外的杠杆收入。资金成本低的时候,可以利用杠杆放大收益,但如果资金面持续紧张,资金成本高涨,极端情况下会发生债券票息收益低于融资成本的情况,就会产生损失的风险。

由此我们可以看到,由于有票息保护,纵然有一定的流动性风险和价格波动风险,但对于长期持有来说,债券型基金投资的风险并不算大,但购买债券型基金也并不等于保本保收益。

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债券基金的投资策略

以目标来分,债券基金投资可以分为以获取票息为目标和以获得资本利得为目标。

以获得票息为目标,常用的策略为票息策略与杠杆策略。票息策略是指通过投资债券,获取发行人承诺兑付的利息。票息收益也是很多债券策略的主要收益来源,具有较高的确定性。通常情况下,利率债没有信用风险;信用债风险高于利率债,但防范债券发行人的信用风险是关键。杠杆策略是指,用低于债券收益率的成本借钱,然后投资债券获取票息,赚取资产和负债之间的利差。当前,杠杆策略是应用较为普遍的一种增厚收益的策略。通过加杠杆放大利润也是债券基金的利润来源之一。只要资金成本低于债券收益率,这种模式就是盈利的。但一旦资金成本抬高,甚至高于资产端利率,杠杆也会放大亏损。在央行货币政策较宽松的时期,货币市场利率走低,资金面维持稳定,可以适度增加杠杆。

以获得资本利得为目标,常用的策略有:拉长久期;波段交易;骑乘策略。拉长久期是指在宏观经济处于下行周期,在利率呈现趋势性下行的情景下,可以适当拉长久期,博取利率下行带来的资本利得收入。波段交易的核心在于对利率走势的分析,通过对债券高频率的“低买高卖”交易获得收入差价。骑乘策略是指,骑乘策略是指当收益率曲线比较陡峭时,买入长期限债券,随着债券剩余期限的缩短,债券收益率下降、价格上升,在债券到期前卖出,获得超额收益。

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债市波动,债券型基金投资还靠谱吗

这次债市调整核心原因是房产、防疫政策造成市场预期的逆转以及利率上升造成资金面收紧。因为今年以来,支撑债券牛市的三大因素分别是货币政策宽松、疫情因素扰动、地产链疲弱。近期,这三个因素几乎同一时间发生变化;而随着相关部门采取优化防疫措施与房地产扶持政策,令市场对中国经济稳健发展信心明显升温(相应的降准降息预期回落),在极度悲观的情绪得到一定释放后,终究会回归基本面的定价思路。短期市场存在一定的持续震荡的可能性,在收益率上行压力充分消化后,或将会带来配置和交易的机会。随着收益率的调整,债券资产的吸引力也在逐步回升,配置价值和交易价值会重新达到均衡,从而使得市场企稳。如果以政策利率为锚定价,目前短端的收益率已较为合理,中期来看有配置价值有数据统计:以中长期纯债基金指数为例,约有 77.5%的最大回撤能在 30 天内修复,合计89%的最大回撤能在3个月内修复。

因此短期债券有波动是比较正常的,大概率会在一定时期内修复波动。

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数据来源:Wind,统计区间:2012/11/14-2022/11/11。最大回撤修复时间:最大回撤是指从一个高点到一个低点最大的下跌幅度,而从低点再回到前面高点所需的时间,即是最大修复时间,A股进度基于上周五收盘价计算得出,每周更新一次。

从长期的历史数据来看,我国的债券市场整体走势向上,波动相对较小。如果看历史十年内的债券型基金的表现,也曾经经历过几次浮动较大的调整,但是净值的下跌往往伴随着后续市场的回暖而填平,进而再创新高。目前来看,持有债券型基金依旧是在当前市场中分散配置风险、平滑组合波动的较好方式。债券型基金具备票息价值,长期持有可能获得可观收益。在2022年一季度债市也一度出现了调整,但经过 1 个月左右的市场修复,最终也展现出了较好的收益。在债市逻辑未出现根本性反转的情况下,投资者可以继续持有,以获取持续稳定的累积的票息收入。

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债基投资

管理人的选择很重要

债券投资需要精细化与专业化的管理,作为个人投资者可以通过选择靠谱的专业投资团队,认购债券型基金。

行稳致远,汇添富的固收业务发展已超过16年,近十年业绩在大型基金公司中名列前茅,债券型基金规模超2000亿。

数据来源:Wind,截止至2022/11/23

专业的研究机制

汇添富固收研究团队分工清晰,形成完善的梯队,为投资团队提供独立专业的研究支持。

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信用团队按照相关产业链分组,强调对上下游相关产业的关联性研究,侧重对行业背景的深入了解。依托汇添富主动权益优势对公司/行业长期自下而上的跟踪研究,建立强大的行业数据库,形成独立、完整、严格、审慎的内部评级体系。

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清晰的产品布局

在产品上,在货币类、利率债、信用债、固收+等产品上具有完整布局。汇添富强调“底层资产”的概念,要求通过对于底层资产的扎实研究与深刻理解,构建符合投资目标,风格稳定、清晰的产品,作为开展投资工作的基础。

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缜密的风控体系

汇添富始终把控制信用风险作为债券投资的首重之事。为此,公司建立了严格的内部风控,将债券的信用评级分为 1~5 档,对不同分档资产的投资进行严格规定。另外还积极进行久期调节包括债券的择时和仓位的调整;精细化管理主要是杠杆的使用,以及换券、骑乘、收益率曲线形态的投资机会挖掘等。

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具体资产配置建议可详询您的客户经理。

风险提示

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