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晨报|经济运行的结构特征延续

时间:2022-11-16 09:08:57 来源:华夏人文 浏览次数:14 我来说两句(0) 字号: T T

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>>>晨会聚焦<<<

程强|中信证券宏观经济首席分析师

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10月经济运行基本延续了9月的结构特征,在疫情、地产、外需减弱等多方面因素制约下,10月主要经济指标基本持平或有所回落,特别是服务业、出口、地产领域压力较大。目前经济结构性引擎在于高技术制造业、基础设施投资、信息技术、网上零售、现代服务业等方面,预期将逐渐贡献更多增量。

童成墩|中信证券非银行业联席首席分析师

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人身险承保预计2022年完成筑底,2023年有望逐步回升,中长期储蓄业务增长潜力持续打开。哑铃型配置策略正面临长期挑战,亟需寻找险资国际化道路,中国台湾等地区经验值得借鉴,内外环境对比看目前处于较好的历史机遇。从短期贝塔角度看,需求修复+估值低位有望打开绝对回报空间,建议均衡配置保险板块。

风险因素:海外投资相关的政治和监管风险;外汇管制和汇率波动风险;经济周期、区域市场、市场波动等风险。

晨报|经济运行的结构特征延续

徐涛|中信证券科技产业联席首席分析师

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电子|看好优质IC设计公司迎来估值修复机遇

目前半导体产业正处于探底阶段,设计公司及下游客户正积极推动去库存,展望明年,随着下游需求逐步回暖,看好半导体产业于2023Q2前后触底重回上行阶段。本文尝试从:1)半导体周期复盘,2)当前半导体产业基本面,3)IC设计公司估值水平分析等角度对当前IC设计公司的投资机遇进行分析,看好IC设计板块迎来估值修复机遇。

风险因素:各地疫情反复及影响超预期,下游需求释放不及预期,去库存进度不及预期,竞争格局加剧等。

晨报|经济运行的结构特征延续

陈俊云|中信证券前瞻研究首席分析师

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前瞻|中期选举结果基本落定,美股科技股影响几何

美国11月中期选举基本结束,民主党表现全面超出预期,成功守住参议院并把众议院的差距控制在十席以内,未来两年美国国会分裂局面基本形成,市场亦关注美股科技板块面临的影响。政策方面,我们预计针对大型科技公司的反垄断政策将持续推进,而拜登政府主推的通胀削减法案预计仍将推进,但将一定程度受制于共和党主导的众议院。短期维度,我们预计通胀、就业数据仍将继续成为主导市场走势的核心变量,而美股科技板块中期良好的业绩确定性&成长性,以及板块当前处于历史底部的估值水平、机构对美股科技股较低持仓等,均支撑我们在未来 12个月,对美股科技板块保持谨慎乐观,建议自下而上,关注个股净利润、 FCF,以及估值合理性,并相应关注美联储货币政策后续转向带来的分母端弹性。

风险因素:通胀导致美联储货币政策不断收紧风险;美债市场流动性风险;强美元导致全球经济走弱风险;美国政府停摆风险;地缘政治冲突导致欧洲经济全面走弱风险;针对科技巨头的政策监管持续收紧风险;宏观经济波动导致欧美企业 IT 支出不及预期风险;全球云计算市场发展不及预期风险;云计算企业数据泄露、信息安全风险;全球半导体库存出清速度低于预期风险;行业竞争持续加剧风险等。

晨报|经济运行的结构特征延续

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|供销社概念债能否成为应对债市调整的良药

2022年四季度过半,信用债市场略显寡淡,而突如其来的供销社概念为这份“清净”中平添一丝“生气”。供销社从未退出过历史舞台,而是在不断默默发展,也是市场经济的有益补充。作为政府连接基层的重要抓手,供销社在乡村振兴战略中的地位不言而喻。此次供销社概念的回暖不是“空穴来风”,更不会是“昙花一现”,接下来供销社体系债券也将成为市场投研关注方向。

风险因素:政策调控超预期;信用事件频发等。

晨报|经济运行的结构特征延续

2022年以来债市“资产荒”持续,机构可选板块寥寥,兼具安全性和流动性的金融次级券种再次脱颖而出,成为资金涌入洼地。年末避险情绪主导机构行为,过度下沉寻求票息的“进攻”策略得不偿失,完全远离银行次级债的“防守”策略亦不可取。10月以来金融次级债利差再次压缩,较7-8月的平淡行情有所回暖。未来金融次级债能否延续火爆行情,亦或是归于冷清?近期债市基准面临调整压力,我们重温避险板块,展望未来金融次级债投资策略和风险因素。

风险因素:央行货币政策变化超预期;宏观经济修复弱于预期;市场信用风险冲击。

晨报|经济运行的结构特征延续

张若海|中信证券数据科技行业首席分析师

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汽车智能化配置具有较强的消费升级属性,是车企产品实现差异化的重要方向,智能驾驶、智能座舱、智能底盘以及智能化内外饰等系统具有显著的增配趋势。智能驾驶系统是汽车智能化的关键指标,在成本下降和行泊一体优化方案的推广下,L2/L2+级别产品是未来渗透提升的核心驱动力;高阶智驾大算力产品加速推广,主力自主品牌高端化,铺垫未来L3以及以上智驾需求。智能座舱、智能底盘等系统渗透率快速上行,且ASP也有较大的提升空间,建议重点关注HUD、空气悬架和全玻璃车顶等典型产品。

风险因素:汽车配置数据有偏差;汽车销量覆盖不全;车型销量与相应配置信息的匹配与实际情况有偏差;细分车款价格在汽车论坛的车主交流数量不可反映其实际销售情况;汽车行业景气度下行;自动驾驶技术发展不及预期。

>>>会议提示<<<

发展绿色建筑,关注劳工权益,建筑行业ESG评价体系构建

时间:2022年11月16日19:00

电解铝行业展望及碳达峰方案解读

时间:2022年11月17日15:00

公募基金行业盘点与基金池构建

时间:2022年11月17日15:15

激光雷达产业链CEO访谈系列—芯视界

时间:2022年11月17日15:30

易咖智车,L4级线控底盘领导者加速末端场景落地

时间:2022年11月17日20:00

中信证券基础设施和地产产业链论坛

时间:2022年11月25日

地点:上海浦东丽晶酒店

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