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国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0826

时间:2022-08-31 00:11:13 来源:今日科技 浏览次数:98 我来说两句(0) 字号: T T

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国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0826周频数据时间:2022年8月22日-2022年8月26日

//A股表现及风格观察

全球权益资产:全球权益资产大多下跌,德国DAX恒生指数、美股SPX表现不佳跌幅较大。上证指数、深证成指分别下跌0.7%和2.4%,法国CAC40下跌3.4%;港股上涨2.0%。

大类资产横向对比:大类资产大多回落,美元指数出现上涨。股:沪深300和上证指数周跌幅为1.0%和0.7%,创业板指下跌3.4%;债:国债、企业债涨幅分别为-0.3%和0.0%,较前期略有下跌;商:农产品上涨2.5%,金下跌0.7%,铜、油分别上涨0.8%和2.3%;外汇:美元指数上涨0.7%。

风格:市场风格来看,基于权益资产整体下跌,各类风格涨跌各半,其中金融风格涨幅最大,涨幅为+0.4%,较前值0.6%。

大中小盘:大中小盘角度,小盘指数周度跌幅最大,周涨跌幅为-2.7%,大盘和中盘指数表现略弱,分别为-0.9%和-1.4%。

一级行业:周度表现中,煤炭、农林牧渔、石油石化行业表现相对较好,位居前三;电子、国防军工、电力设备表现相对较差,排名居后。

//估值跟踪

主要指数估值变化:

估值及变化:上周万得全A市盈率收于17.34,较上期下跌0.36,各主要指数估值出现不同程度走弱。所有估值均出现下跌。

历史分位:上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为19.6%、34.7%、21.9%和32.8%,较前值有所下降。

相对估值对比:

成长型与价值型的指数估值对比:上周二者估值比出现下跌,截至8月26日,创业板指/沪深300相对市盈率为4.05,较前值下跌7.37%;创业板指/沪深300相对市净率为4.07,较前值下跌4.85%。以成长型与价值型的指数估值对比,可以观察到不同风格估值的变化迥异,在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。

细分行业估值分位:

PE:截至8月26日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和综合;市盈率分位数最低的行业分别是交通运输、医药生物和建筑材料。

PB:截至8月26日,市净率分位数前三的行业分别是食品饮料、电力设备和汽车;市净率分位数后三的行业分别是银行、房地产和非银金融。

不同板块估值分位:板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块;市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交运板块。

// 风险溢价

截至8月26日,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为3.13、5.78和48.15,万得全A、沪深300风险溢价较前值有所上升,市场风险偏好下降。对比指数自身风险溢价均值水平,目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。

//风险提示

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0826

报告正文

01A股表现及风格观察

1.1 全球权益资产观察

全球权益资产大多下跌,德国DAX恒生指数、美股SPX表现不佳跌幅较大。上证指数、深证成指分别下跌0.7%和2.4%,法国CAC40下跌3.4%;港股上涨2.0%。

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1.2 大类资产横向对比

大类资产大多回落,美元指数出现上涨。

股:沪深300和上证指数周跌幅为1.0%和0.7%,创业板指下跌3.4%;

债:国债、企业债涨幅分别为-0.3%和0.0%,较前期略有下跌;

商:农产品上涨2.5%,金下跌0.7%,铜、油分别上涨0.8%和2.3%;

外汇:美元指数上涨0.7%。

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1.3 市场风格

市场风格来看,基于权益资产整体下跌,各类风格涨跌各半,其中金融风格涨幅最大,涨幅为+0.4%,较前值0.6%。此外,成长、周期、消费和稳定风格周度涨跌幅分别为-4.1%、-1.2%、+0.0%和+0.1%。

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1.4 大中小盘观察

大中小盘角度,小盘指数周度跌幅最大,周涨跌幅为-2.7%,大盘和中盘指数表现略弱,分别为-0.9%和-1.4%。

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1.5 一级行业观察

以申万一级行业为例,周度表现中,煤炭、农林牧渔、石油石化行业表现相对较好,位居前三;电子、国防军工、电力设备表现相对较差,排名居后。

行业涨跌幅周频变化来看,美容护理周涨跌幅较前值上涨较多,为+5.4%。

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02估值跟踪

2.1 主要指数估值变化

估值及变化:上周万得全A市盈率收于17.34,较上期下跌0.36,各主要指数估值出现不同程度走弱。所有估值均出现下跌。

历史分位:上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为19.6%、34.7%、21.9%和32.8%,较前值有所下降。

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0826

结合历史走势,其一,目前万得全A指数和创业板指均处于估值水平均值下方,且接近均值的位置,均值视角下A股主要指数估值仍位于低位;其二,以2010年为起始,动态追踪估值历史分位,观察可见目前万得全A和创业板指估值历史分位分别为42.1%和35.5%,较4月末伴随指数估值修复,历史分位有所上升,但估值分位又走入下行区间。

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2.2 相对估值对比

创业板指/沪深300 PE/PB

以成长型与价值型的指数估值对比,可以观察到不同风格估值的变化迥异,在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。

上周二者估值比出现下跌,截至8月26日,创业板指/沪深300相对市盈率为4.05,较前值下跌7.37%;创业板指/沪深300相对市净率为4.07,较前值下跌4.85%。

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2.3 细分行业估值变化

市盈率PE

从PE视角来看,截至8月26日,市盈率分位数最高的行业分别是农林牧渔、汽车和综合;市盈率分位数最低的行业分别是交通运输、医药生物和建筑材料。

市净率PB

截至8月26日,市净率分位数前三的行业分别是食品饮料、电力设备和汽车;市净率分位数后三的行业分别是银行、房地产和非银金融。

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2.4 不同板块估值变化

板块视角来看,市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料板块;市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和交运板块。

国元策略丨A股观察及估值追踪周报 0826

03风险溢价

A股市场的风险溢价水平ERP越小,市场的风险偏好越高,股市上涨的动力也就越大,风险溢价往往和指数呈非常明显的负相关性。

截至8月26日,万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为3.13、5.78和48.15,万得全A、沪深300风险溢价较前值有所上升,市场风险偏好下降。

对比指数自身风险溢价均值水平,目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高于均值。

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