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周度 | 短久期城投债、低等级资本债抗跌

时间:2022-08-14 15:20:06 来源:对酒当哥 浏览次数:40 我来说两句(0) 字号: T T

8月第2周,信用债收益率大多上行,上行幅度小于利率债,信用利差被动收窄。截至2022年8月12日,各评级1Y和3Y信用利差均处于3%分位数以下,利差保护空间相对较薄。分品种表现看,本周短久期城投债、低等级银行资本债表现相对占优。

本周1Y城投债相比3Y抗跌。从收益率曲线看,1Y中高评级城投债收益率上行0-2bp,信用利差被动收窄15-17bp,而3Y中高等级收益率上行4-7bp。从存量债表现看,多数省份公募城投债收益率小幅上行,大多上行0-3bp左右。分期限看,大部分地区2-3年城投债收益率上行幅度较大,其余期限表现相当。分隐含评级看,AA(2)由于流动性较弱,体现出一定的抗跌性,其余中高评级收益率上行幅度较为接近。从收益率水平看,各省公募城投债平均收益率由上周的3.46%小幅上升至3.48%。大部分地区省级城投债及1年以内收益率在2.7%及以下,隐含评级AAA、AA+、大部分省份AA收益率在2.7%左右及以下。

银行资本债收益率普遍上行,中高等品种收益率上行幅度较大,信用利差走势分化。从期限来看,1Y信用利差被动收窄,收窄幅度在7-17bp;而3Y和5Y中高等级银行资本债信用利差全线走扩。分评级来看,低评级表现相对较好,除了5YAA、AA-银行永续债利差走扩,其他低等级品种信用利差均收窄。随着利差再次压缩,短久期银行资本债利差分位数再次降至2021年以来的5%以下。

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信用债收益率上行,信用利差被动收窄

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城投债收益率大多上行,2-3年上幅度较大

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各省公募城投债收益率及信用利差现状

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各行业公募债2年以内分隐含评级收益率变动

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银行资本债收益率上行,中高等级上行幅度较大

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