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风享·周期与新能源 | 各团队投资观点周分享 20220807

时间:2022-08-08 07:27:09 来源:女人要有范儿 浏览次数:60 我来说两句(0) 字号: T T

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风享·周期与新能源 | 各团队投资观点周分享 20220807

天风证券周期&新能源每周谈

8月7日 周日 16:30

建筑建材行业联合首席分析师 王涛

观点精要

建筑建材

近期此前涨幅较多的稳增长板块调整较多,截止本周五,按照去年末净资产,山东路桥、安徽建工、陕西建工均已破净,浙江交科1.26,四川路桥1.75,纯基建地方龙头pb已经回到1倍附近。我们认为主要原因:1)山东路桥近期公告的订单较弱,市场担心后续业绩兑现度;2)近期政治局会议和市场风格都削弱了市场对后续基建力度的信心。

我们认为:1)单季度的订单波动并不具备指引性,21H1山东路桥订单同比增138%,基数较高,今年H1一方面省内大项目订单释放偏慢,一方面山东疫情也阻碍了公司正常经营活动,总体来看下半年公司订单有望加速回暖;2)单个地区未必代表全国情况,已经公告订单的央国企不少在Q2仍然保持了订单高景气;3)当前对基建的大政策确实不多,但小政策不断,这虽然不利于基建的政策β行情,但其实有利于基建落地带来的业绩释放。

20年以来,我们从四川路桥开始,把握了地方国企的系统性行情,其核心在于激励机制理顺后业绩释放的能力和动力明显增强。放业绩的能力角度,当前看并没有发生本质变化,仍在积极兑现,而放业绩的动力角度,1倍pb对于地方国企的融资和激励都是关键指标。地方国企自20年以来治理结构和考核导向的变化,导致1倍PB的底部坚实。当前时点,传统建筑板块,我们继续坚定推荐地方国企,同时建议关注央企的投资价值。同时建议继续重视bipv等建筑+的中长期投资机会。

投资建议

考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大,稳增长有望成为贯穿全年的经济主线,利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下,地方国企龙头有望享受区域性基建高景气,经营效率提升带来的利润弹性已初步显现,中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会,推荐山东路桥、四川路桥,建议关注浙江交科、安徽建工等,“建筑+”进入基本面兑现期,推荐中国电建、粤水电、江河集团、鸿路钢构、中国化学等。

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