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A股八月寒气频频,金秋行情是否可期?中信保诚基金权益基金经理们做出解答

时间:2022-09-02 11:54:36 来源:正点美食 浏览次数:20 我来说两句(0) 字号: T T

8月市场经受住了中美关系紧张的冲击,风险偏好仍在修复过程中,体现为国产替代为主线的电子行业涨幅较大。同时,能源紧张再度发酵,煤炭、石油石化板块涨幅较大。另一方面全国各地疫情的反复,或对消费板块整体下跌有一定影响。时间进入9月,市场又将有哪些变化?哪些结构性机会值得关注?来听听中信保诚基金各位权益基金经理们如何研判。

权益投资部总监 王睿:基于三年一倍的收益目标,寻找有保护的成长

宏观层面,美国CPI低于预期,国内也顺势调降了MLF和LPR利率,货币政策仍然相对宽松;但社融数据不好,传统产业吸纳资金的能力和意愿并不理想,经济走弱的趋势或许没有改变。美国面临中期选举,频繁在台海做文章,国内相对有定力,同时国产替代的步伐更加迫切。全球气温异常带来阶段性和区域性电力短缺,目前来看对于生产生活的影响有限,但目前看下来欧洲冬季缺乏能源的现状很难改变,国内的化工品,工业品的出口或仍然会保持乐观。

投资策略方面,战术上短期从适度发散慢慢往中报及三季度业绩确定的品种聚拢。长期依然关注电动车,新能源,军工,财富管理,新材料等成长板块;短期可关注相对底部的化工,家居等板块的反弹机会。

研究部总监 吴昊:在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间

当期对于经济的展望有所下调,市场短期定价经济复苏或不及预期,顺周期资产承压,但二十大临近,市场可能转向交易二十大之后的改革或经济刺激,需要跟踪人事、政策等信号的释放。

极端天气导致丰水期来水偏枯,而用电需求攀升,出现了比去年更早的有序用电矛盾,叠加欧洲能源危机,能源紧缺可能成为新的投资线索,可能利好:1)类似去年,下游高景气但供给紧张的高耗能环节;2)中俄能源成本和获取能力差异导致的机会;3)电网一次设备及集中储能设备。另一方面则可能利空价格缺乏弹性而产量受损的制造业资产。

就市场情绪而言,疫情后复苏的驱动力被阶段性抑制,重启的时间点及效果需要观察二十大释放的信息,个人中性偏乐观,基本面的主要压力来自美联储加息至中性利率以上后,海外衰退对A股定价的影响。

张弘:聚焦生活变迁 追求高胜率成长

货币依然宽松,但信用创造不足,金融市场流动性充足,市场或不存在大的系统性风险。经济依然比较疲弱,电力紧张又带来了很大扰动,在品种挖掘方面需要更细致的工作。

孙浩中:泛制造成长型选手

过去一个月,市场风格以中小市值为主,对高景气资产和新技术方向给予极高关注。新能源板块内部分化严重,光储持续新高,而电动车板块承压。部分设备类公司已经达到目标价,全面进攻的板块尚不明朗,相对关注估值较低的锂电板块,以及景气度较高的储能板块。

刘锐:科技产业周期的追随者,长期专注于科技创新方向投资

近期国内疫情继续多点散发,暑期旅游旺季即将结束,常态化核酸或能够有效管控疫情扩散。海外市场来看,欧美通胀持续超预期,美联储持续加息打压通胀,海外股票市场从交易加息向交易衰退转换,铜、石油等大宗商品价格持续下行。

回到科技成长领域,近一个月风格分化严重,中小盘股票占优,大盘成长下跌调整。从组合结构来看,整体思路仍然是中长期逻辑好的行业和公司,面向中长期alpha积极布局。个股上,考虑到穿越周期的能力,我们会更倾向于关注优质公司,关注方向仍然聚焦在新能源车、光伏、军工、医药、电子等科技成长板块。

吴振华:聚焦硬科技,争当锋利的茅

2022年有较大的经济下行压力,国内部分地区疫情恢复后情况仍有待跟踪,可能对供应链造成一定的干扰。海外的风险主要来自于美联储的加息预期,关注后续美联储的加息会议预期,关注乌克兰局势的边际变化。往后看,需要关注联储加息预期对成长类资产的影响,国内疫情恢复后对下游需求的拉动情况,上市公司的中报情况、相关上市公司的解禁情况。

投资策略方面,从长周期角度来说,驱动产业链的核心逻辑或仍是国产替代。从中期角度,消费电子下游需求疲软,光伏、新能源车下游需求较为景气。从选股角度,可围绕下游是光伏、新能源车进行产业链的布局。中国晶圆厂建设进入高峰期,设备、材料的需求较为旺盛。下半年边际变化弹性较大,可关注设备材料方向。

闾志刚:聚焦大消费和医药

从目前来看,消费板块中除了农林牧渔与经济周期相关性不大以外,主要行业的投资逻辑均存在不足:食品饮料受制于经济周期、消费能力和消费预期转弱,医药生物则受制于医保集采政策。在这种情况下,资金依然流向政策支持、景气度良好的一些行业,消费处于弱势的情况短期内可能难以改变,但消费的估值经过一年多的消化后,可能泡沫减少,医药股的估值还处于相对低位,从概率上来说,目前的消费板块的确提供了比较好的一个长期机会,但短期来看,除非政策或者资金改变预期,消费或依然不是阻力较小的那个方向。

消费的投资机会或来自于这样几个:一是市场对消费预期的真正改变,二是目前优势板块的投资机会减少或丧失、同时消费的比较效应出现,三是消费板块中结构性的一些小的机会。前期,我们认为消费板块从今年下半年到明年上半年会逐渐好转,一方面是基数原因,另一方面是比较差的二季度已然过去,但从基本面的情况来看,本轮消费的恢复需要时间,如果没有强力的外力改变预期,消费的恢复很可能是滞后和缓慢的。关于后市,一方面坚守那些已经回到相对合理估值的优质的公司,另一方面寻找消费板块里面结构性的一些投资机会。

管嘉琪:深耕消费行业,擅长在成长性和商业模式中寻找最优解

当前消费处于弱复苏状况,其中既有经济较弱的原因,也有消费场景受限以及消费信心不足的影响。中长期看,消费具备较大机会,但是短期市场对于需求复苏节奏缺乏信心,对明年需求恢复也存在一定担忧,短期市场或仍以震荡为主。在需求较弱的阶段,主要关注必选消费及格局好、品牌力较强的公司,农业、汽车等有自身周期以及产业变革的行业也值得关注。

江峰:注重安全边际,以PB-ROE框架精选高质量证券

低位区间,蓝筹估值具有性价比。随着流动性的宽松,市场或将维持震荡向上的趋势。

夏明月:践行稳健价值投资理念,挖掘稳定、持续的回报

7月宏观数据表现低预期,社融信贷数据总量和结构表现都不太好,但是近期的降息、信贷会议、对房地产问题的解决也体现出一定的稳定经济增长的预期,3季度宏观数据环比改善或是大概率事件。宏观流动性保持宽松,微观流动性新发基金略有好转,但尚不明显,观察持续性,特别关注美国通胀、jacksonhole会议以及人民币汇率波动对流动性影响。

中报披露完毕,分析总结明确行业发展趋势,关注景气持续、底部反转的行业。

吴一静:基于自上而下和中观行业比较的价值投资

市场对经济预期仍然偏弱,且7月社融数据低于预期,体现实体信贷疲弱。在此背景下,货币政策维持宽松,8月MLF和LPR利率超预期下调,国债利率下行至阶段性新低,剩余流动性环境有利于市场。

9月市场或延续区间震荡格局,风格上成长依然偏占优,而9月经济小旺季可关注环比改善幅度,如消费、开工等可能会带来相关行业的修复。四季度市场关注风格切换的概率较大,但具体切换方向需要关注10月前后的政策变化。

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