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【建投有色】铅锌周报 | 市场风险偏好反弹叠加供给扰动,铅锌反弹

时间:2022-08-13 20:20:50 来源:不凡商业 浏览次数:6 我来说两句(0) 字号: T T

CFC金属研究

市场风险偏好反弹叠加供给扰动,铅锌反弹

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本报告完成时间 | 2022年8月13日

锌:

利多:

1、 宏观情绪回升,加息预期削弱,风险偏好回升。

2、 海外锌显性库存持续偏低,升水坚挺。

3、 欧洲能源危机持续,减产隐患对供给形成一定冲击。

利空:

1、 下游初端需求开工率较差,高价削弱市场采购意愿,社会库存出现一定反弹。

2、 全球经济依然处在下滑通道中,国内基建以及地产投资相对低迷。

铅:

利多:

1、 再生铅利润维持在低位,铅厂惜售情绪较重,市场货源有限,同时再生铅扩产意愿较低。

2、 终端消费开工率有所抬升,带动原料采购情况改善。

利空:

1、 全球衰退忧虑升温,通胀高企,各大央行同步开启加息,金融资产估值受抑。

2、 铅的基本面供需情况依然处在供大于求的状态中,价格上涨后,上游交仓意愿较强。

小结:

锌:总体而言,在美国通胀数据公布之后,市场对于未来紧缩预期又有削弱,这在一定程度上助推了市场的风险偏好情绪。锌基本上上存在海外产能缩减预期,在海外低库存的情况下,价格供应弹性极大,造成了盘面的波动,后续仍需关注下游消费对价格的接受程度。

铅:近期铅价表现较为坚挺。安徽地区限电影响尚未结束,但整体来看8月原生铅和再生铅供应仍以恢复为主。消费方面,蓄电池企业开工率维持高位,原料备库方面以长单补充为主,整周贸易市场散单交易均十分清淡。此外,伦铅连涨后期铅呈现外强内弱,后续可关注铅锭出口机会。临近交割,冶炼厂交仓意向较强但库存有限,铅价存在一定支撑。

操作策略:

沪锌宽幅震荡,沪铅区间操作。沪锌2209合约周运行区间23000-25500元/吨附近,建议区间操作。沪铅2209合约周运行区间14800-15400元/吨附近,建议区间操作。

行情回顾

本周锌价持续反弹,截至周五报收25160元/吨,周上涨2.28%。短期内,宏观情绪回升,加息预期削弱,风险偏好回升。海外锌显性库存持续偏低,升水坚挺。欧洲能源危机持续,减产隐患对供给形成一定冲击。但同时下游初端需求开工率依然处在历年低位,高价削弱市场采购意愿,社会库存出现一定反弹。全球经济依然处在下滑通道中,国内基建以及地产投资相对低迷。

本周沪铅低位盘整,截至周五报收15315元/吨,周上涨0.59%。再生铅利润维持在低位,铅厂惜售情绪较重,市场货源有限,同时再生铅扩产意愿较低。终端消费开工率有所抬升,带动原料采购情况改善。但同时全球衰退忧虑升温,通胀高企,各大央行同步开启加息,金融资产估值受抑。铅的基本面供需情况依然处在供大于求的状态中,价格上涨后,上游交仓意愿较强。

价格影响因素分析

1、国际宏观:美国通胀数据回落,加息预期削弱

美国劳工部10日公布的数据显示,今年7月美国消费者价格指数环比持平,同比上涨8.5%,同比涨幅仍维持在近40年高位。数据显示,由于能源价格从高位回落,7月美国CPI同比涨幅较6月的9.1%小幅收窄。剔除波动较大的食品和能源价格后,当月核心CPI环比上涨0.3%,涨幅较此前3个月有所收窄;同比上涨5.9%,涨幅与6月持平。虽然美国物价涨势呈放缓迹象,但食品价格和居住成本居高不下,仍令通胀继续保持高位。对美国民众来说,包括食品和房租在内的生活成本不断攀升,一定程度上抵消了油价下滑带来的利好。

美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值自 6 月的历史新低继续爬升,创最近三个月新高。短期通胀预期回落,但长期通胀预期意外攀升。虽然消费者的乐观情绪有所改善,但购买条件并未改善,通胀继续削弱人们的购物情绪,大多数主要购买项目的购买条件仍处于或接近历史低点。消费者信心影响着未来几个月的经济增长。悲观的消费者情绪会抑制支出水平、从而影响经济复苏,乐观的消费者情绪则有助于未来经济。

2、国内宏观:国内社融数据平稳

数据显示,7月,社会融资规模增量为7561亿元,其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元。7月末,社会融资规模存量为334.9万亿元,同比增长10.7%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为205.5万亿元,同比增长10.9%。7月末,广义货币余额257.81万亿元,同比增长12%,增速分别比上月末和上年同期高0.6和3.7个百分点。广义货币,是指主要银行体系之外的现金,加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款等货币的指标,是反映货币供应量的重要指标,能够反映社会总需求的变化。

2022年7月份,全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中,城市上涨2.6%,农村上涨3.0%;食品价格上涨6.3%,非食品价格上涨1.9%;消费品价格上涨4.0%,服务价格上涨0.7%。1—7月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨1.8%。

3、锌内外价差小幅走阔,再生铅利润维持在低位

本周精炼锌内外价差小幅走阔,进口亏损扩大到4400元/吨,内外比价走弱。海外市场再传冶炼厂停产消息,并且欧洲显性库存持续维持在历史低位,带动现货升水抬升,整体呈现内弱外强格局。

国内再生铅维持在低位,再生铅利润单吨亏处在1600元左右,再生铅利润导致再生投产意愿价差,对铅而言,短期供应压力不大,持续平软的再生利润对价格形成一定成本支撑。

4、库存情况:价格反弹制约需求,交割期库存上升

精炼锌方面,据SMM了解,截至8月12日,SMM七地锌锭库存总量为13.92万吨,较8月8日增加2600吨,较上8月5日增加4800吨,国内库存小幅录增。其中上海市场,受锌价高位影响,下游去库力度走弱,虽到货量仍旧偏紧,但库存依旧小幅录增;广东市场,南储仓库锌锭几已转移完毕,炬申库容暂满。此外,受临近交割影响,市场上可供交割的品牌流通偏紧,升水走强,然其他牌子仍旧相对宽松。在下游采购能力有限的情况下,广东持续累库。天津市场,到货源持续偏少,部分持货商惜售,周中市场几无到货。

精炼铅方面,据SMM调研,截止8月12日,SMM五地铅锭库存总量至7万吨,较8月5日环比上升8200吨;较8月8日上升8100吨。据调研,本周为沪期铅2208合约交割前一周,且距离交割日仅一个工作日,交仓货源纷纷抵达仓库,铅锭社会库存累增,本次交库的主要地区为浙江、上海以及天津。另外值得注意的是近期铅价走势外强内弱,铅锭出口窗口打开,关注后续国内库存变化情况。

相关图表

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结论与操作建议

锌:总体而言,在美国通胀数据公布之后,市场对于未来紧缩预期又有削弱,这在一定程度上助推了市场的风险偏好情绪。锌基本上上存在海外产能缩减预期,在海外低库存的情况下,价格供应弹性极大,造成了盘面的波动,后续仍需关注下游消费对价格的接受程度。

铅:近期铅价表现较为坚挺。安徽地区限电影响尚未结束,但整体来看8月原生铅和再生铅供应仍以恢复为主。消费方面,蓄电池企业开工率维持高位,原料备库方面以长单补充为主,整周贸易市场散单交易均十分清淡。此外,伦铅连涨后期铅呈现外强内弱,后续可关注铅锭出口机会。临近交割,冶炼厂交仓意向较强但库存有限,铅价存在一定支撑。

策略

沪锌宽幅震荡,沪铅区间操作。沪锌2209合约周运行区间23000-25500元/吨附近,建议区间操作。沪铅2209合约周运行区间14800-15400元/吨附近,建议区间操作。

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