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南华研究晨会纪要0805:玻璃短期偏强 长期依旧偏空对待

时间:2022-08-05 09:17:21 来源:科技大动脉 浏览次数:3 我来说两句(0) 字号: T T

螺纹钢:

产量触底回升,供需缺口缩小

螺纹钢周度数据公布,产量增13.22万吨至245.59万吨,厂库减27.65万吨至216.32万吨,社库减38.86万吨至603.03万吨,总库存减66.51万吨至819.35万吨,表需增加1.18万吨至312.1万吨。螺纹钢产量触底回升,其中短流程电炉供应回升较多,主要原因在于废钢跌价,废钢基地捂货情绪下降,抛货较多。同时需求增量有限,导致供需差短期内见顶。预计螺纹钢不论是短流程还是长流程仍有增量,特别是短流程日耗回升的斜率较大,而8月中旬前需求量难有大增量。因此预计螺纹钢反弹阶段性顶部已现。

热卷:

产量下降不及需求下降,卷螺差维持在低位

热卷周度数据公布,产量减4.11万吨至299.96万吨,社库减3.4万吨至279.35万吨,厂库减1.35万吨至81.45万吨,总库存减4.75万吨至360.8万吨,热卷表需减少9.58万吨至304.71万吨。热卷的产量下降幅度不及需求下降的幅度,热卷的供需缺口收窄。但后期螺纹钢的供给增量预期大于热卷,卷螺差或有所修复,但仍维持在低位。短期内,热卷的反弹的阶段性顶部已现。

铁矿石:

废钢到货问题解决,矿价冲高回落

废钢的到货问题解决,连续两日废钢到货量破6万吨。废钢供应的大幅增加形成了对铁矿石的替代作用。同时,盘面走的过快,复产预期过高,钢厂的复产不及预期。港口持续累库,库存处于较高水平。钢厂仍以刚需采购为主,采购较为谨慎,仍采取低库存的方式生产,并没有市场所预料的因为高矿价而进行恐慌性采购,期现未产生联动。盘面利润再次走低,后期钢厂复产可能出现反复。铁矿石反弹短期内阶段性见顶。

焦煤:

昨天炉料回调都比较多,铁矿和焦煤跌幅超4.5%。我们前天也提示了做多风险。整体来看,黑色这一波上涨预期透支的比较多,焦煤的基本面其实没有那么好,现货市场最多只能说被盘面或者说下游的情绪带动了一下。本周焦煤上游的库存终于有小幅的去库,但是这种程度的去库显然不能与近来的涨幅契合。

另外有传内蒙甘其毛都口岸境外蒙煤清库任务工作,这个其实没有特别大的影响,据笔者了解查干哈达的库存并没有很多,主要是甘其毛都口岸的库存。上周口岸库存高达200万吨,这周的话降到了150万吨,但是这个水平依然偏高。上游煤矿库存去化还是比较大的问题,焦化厂的复产提产没有想象中那么多。

整体来看,焦煤最近波动率比较高,操作需谨慎。我们的观点还是对8月份上方空间有期待,短期看回调,以月度时间来看,建议基差向上修复一些后再做多。

焦炭:

第一轮提涨有阻力

昨天焦炭下跌较多。昨天上午主流焦企开启第一轮提涨,但是下午临近收盘又传钢厂联合抵制第一轮提涨。前期市场预期本轮提涨会在2~3轮,笔者上午也听说钢厂对第一轮提涨有分歧,不过第一轮就遭到抵制其实还是比较意外的。

再说一下钢材,因为本轮上涨,笔者觉得钢材是锚。本周螺纹钢的数据乍一看还是不错的,表需微增,但是要注意两点,一是产量已经在增加了,二是去库幅度略微放缓。前期市场的逻辑是“螺纹旺季前产量降,库存降,9月前给出一个低库存”,本周的数据似乎让多头有些动摇。

对于焦炭笔者觉得观望一下比较好,看看第一轮到底什么情况,从下游的低库存来看落地的可能性还是比较大的。但是如果第一轮都有很大的阻力,那么目前盘面反应了1~2轮的提涨,显然是不合理的。

玻璃:

昨日,玻璃在整个大盘甚至纯碱回撤的行情中,表现较为坚挺,09收于1539。本周,玻璃库存去库约2%,去库地区主要在华中、华北、华南。昨日,沙河、湖北、华东的的产销均破百,现货方面,涨价消息各家频出,沙河开始出现价格上扬。前期由于市场缺乏信心,中游下游库存较低,蓄水池较为充分,因此在市场出现企稳或者小涨的情形下,中下游或存在投机性补库。短期内,受现货和产销影响,玻璃存在一定的估值修复空间。但从各家玻璃厂经营状况来看,玻璃出现冷修的可能性较小,供应弹性极小,后续关注需求的可持续性。综上,短期玻璃存在现货企稳,投机性需求支撑,估值修复,但长期来看,玻璃供应缺乏弹性,需求有待验证。策略上,短期偏强,长期依旧偏空对待。

纯碱:

纯碱换月01,09收于2586,01收于2242。当前总体判断为,09上方下方均较为有限,价格维持2500-2650区间震荡;01换月后,远期浮法预期未正,冷修依旧存在预期,空头情绪下偏弱震荡。本周,纯碱上游开工下滑,但累库幅度延续,同时中游库存去化不及上游,表虚下滑明显。首先,当前纯碱的缺口依旧存在,结合光伏浮法日熔,以及考虑检修后的周产量,考虑出口,重碱依旧存在一定的的缺口。其次,为什么上游库存依旧现实累库,而上中游合计累库。原因也就是当前纯碱最大的博弈,下游存在原料库存,当前玻璃企业依旧有继续可以压缩的空间。短期内,纯碱需求表现平淡,玻璃企业尚有原料库存可压缩,远期冷修依旧存在预期,纯碱01预计偏弱震荡。

棉花:

本周棉花现货价格下滑,基差扩大,棉企目前出货积极性较强,但下游订单依旧稀缺,放高温假的企业还在继续增多,开工率持续下降,目前即期皮棉价格纺纱可保证500-800的利润空间,但纱厂前期高价位皮棉原料和成品尚未消化完,纺织企业采购基本保持随用随买,整体交投气氛冷清,而成品去库缓慢,关注八月秋冬订单下放情况,但目前出口方面受到很大阻碍,需求方面可能还是难以有比较大的好转。

收储方面,这周整体成交率较上周有所提高,但昨日成交率再次下滑,仅32%,成交均价在不断小幅下降,棉企交储积极性较低。

目前国内棉花供强需弱,本周郑棉整体保持近强远弱的格局,近月短期受收储政策支撑,且美国和印度棉花主产区受天气影响,或将难以实现预期产量目标,而远月预计国内将实现丰产,且市场对于后市需求也较为悲观。预计棉价短期将继续保持区间震荡,但中长期或还是偏弱运行。

以上评论由分析师边舒扬、顾双飞、戴一帆、夏莹莹、助理分析师李春阳、李嘉豪、陈嘉宁提供。

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