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美豆优良率抬升,豆粕进入下行通道?

时间:2022-08-04 17:30:06 来源:华研数据 浏览次数:76 我来说两句(0) 字号: T T

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最近行情较为震荡,市场的热度也下降了,很多朋友在农产品中找寻机会,因为刚需能“刚”需求弱化的问题。

在全球需求下降的背景下,供给端边际好转的逻辑一旦形成,大涨的泡沫就再也保不住了。农产品在经过大跌后重新找寻高性价比的底部,但供需缺口的驱动还没形成。

也许农产品的机会不在于向上,而是向下……

大部分农产品在大跌中都未能幸免,但不知道大家有没有注意到,豆粕依然坚挺,可以说是下跌幅度最小的了。

豆粕能这么强势,逻辑上原因有五:

1,豆粕没有燃烧属性,不能像油脂一样可以生产生物柴油,随着原油一起疯狂,自然也就没有疯狂之后的落寞;

2,去年南美减产消息消化,这和油脂类供给端的问题不同,劳工问题可以解决,出口政策可以多变,但大豆产量看天,减产了没法解决,出口影响也小;

3,豆粕缺少替代品,单一品种,全球大宗,其他产品冲击小。菜粕就品质而言,很难大量替代豆粕;

4,俄乌战争、粮食危机对玉米小麦冲击较大,对大豆冲击小,毕竟大豆不是主要口粮;

5,国内生猪存栏较高,去化周期长,需求端影响缓慢。

可豆粕在一个矛盾中逐渐凸显出一个隐忧,或许会改变豆粕继续强势的逻辑。这个矛盾是美国天气炒作和需求弱化,这个隐忧就是需求弱化的持续性,可能会击溃豆粕的防线。

我们说大豆的周期可能是4年,可2020年因为疫情导致周期延长,目前已经延续了2年,这个高位,高处不胜寒。

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主产区的干旱也在缓解,但还有不确定性。

USDA干旱监测数据显示,截至7月26日,美豆干旱面积26%,与上周持平,高于4周前的15%,低于去年同期的31%。其中D116%;D28%;D32%,高于上周的1%,低于去年同期的5%;D4干旱面积为0,持平上周,低于去年同期的1%。

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从天气预报上来看,西北地区依然受到高温少雨的影响。但大多数种植区避开了侦测的干旱范围。

2,需求弱化在豆粕上有依据

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USDA7月报告中产量和总需求有较大的变动,产量在于播种面积的变化,需求端是出口有较大下降。美国压榨协会公布的数据,国内压榨情况良好,从这一数据上直观反映了外需的走弱。

通过数据对标,我们可以发现我国大豆同期进口量的萎缩,从美国对我国大豆出口量也能看出,边际增速趋于0。

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一方面,国内油厂的近月买船对盘榨利持续倒挂。即使前期CBOT大豆价格大幅下跌,但国内进口大豆成本仍然高企,对盘迟迟不能给出压榨利润,倒逼国内油厂放缓采购进度。

另一方面,国内饲料产量出现较为明显下滑,对应着生猪存栏的去化,再次佐证需求弱化这一点。

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综上所述,豆粕目前面临两大多空分歧点博弈,一个是美国干旱,一个是需求走弱。美国看似高温干旱,但大豆主产区情况并没有到水深火热的程度,从优良率的反弹、长势的追赶、盘面的走势都能反映。

需求走弱看似已经是明牌了,但这个明牌没有被打出,加上生猪存栏去化较为缓慢,即使豆粕走弱也很难是一步到位。压榨利润亏损,从进口成本端也支撑了国内豆粕的价格。未来除了天气要关注以外,饲料端需求也很值得跟踪。

文章部分数据来源于中州期货、美尔雅期货、wind、USDA、中国饲料工业协会、noaa,仅供参考,不代表本平台及所在机构观点,据此入市风险自负。期货市场有风险,投资需谨慎!

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