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“过山车”行情,投资的正确姿势是什么?

时间:2022-06-17 20:32:29 来源:财经信息 浏览次数:45 我来说两句(0) 字号: T T

自年初以来,地缘冲突事件扰动,经济前景不确定性高企,叠加海外市场动荡不定,由此导致A股波动加剧,市场情绪随着消息面的变化而起起落落。

“大涨大跌、跌宕起伏”通常被视作是对投资者的一种考验,然而,市场会有更多时间处于反复震荡中,这样的行情通常都比较“磨人”,拉锯时间也比较长,对于投资者而言,如何才能更从容地应对呢?

01

“快速赚钱” VS “长期投资”

去年3月初,中国证券投资基金业协会发布的《全国公募基金投资者状况调查报告》显示,45.4%的基民持有单只基金的平均时间不超过一年。而一些基金公司发布的基民报告也显示,除了市场行情波动外,追涨杀跌、频繁交易也是造成“基金赚钱基民不赚钱”的主要原因。

可能对于一些投资来说,“长期持有”的长期,可能就是几个月或者半年,上个月选定看好且逢人推荐的基金,这个月很有可能就已经头也不回地抛弃,就这样不断反复横跳于各大基金中。

我们曾经做过一项研究,分析过股市的一个现象,即上涨往往只集中在比较短的时间里,如果错过了这段时间,将损失最可观的收益。以2002年1月2日至2021年6月11日的为期19年的周频数据为例,期间沪深300年化收益7.35%,如果错过1%的最大上涨期间,年化收益率就只有1.29%;而如果错过5%的最大上涨期间,年化收益率就降至-12.39%。

“过山车”行情,投资的正确姿势是什么?数据来源:Wind;数据区间:2002.1.2-2021.6.11

这说明,最大涨幅的那些短暂日子,是收益最可观的,而一旦频繁操作,就很有可能错过。

对于基本面投资者来说,长期投资的重要性并不陌生。在一年的跨度内,所获收益的绝大部分来自于估值的变化,这可能只是价格的随机波动。然而,在五年的时间跨度内,投资总收益更多将取决于所支付的价格以及所投资标的的增长。而这些显然只有加上“长期”才可以。

因此,基金投资,不能只对“快速赚钱”热情,也要对“长期”这件事有信心。

02

应对波动

组合构建+降低收益关注频率

身处当下震荡的市场环境中,我们能做什么?

一、构建低波动组合

分散投资,是机构投资者常用的管理波动的方式,这个方法对个人投资者也同样适用。

持有多只股票型基金构成的组合,投资体验要优于持有单一股票型基金。关键是组合中的各个基金要同等优秀,且不同基金的业绩相关性要低,这样投资者能在不降低整体回报的情况下,经历更小的波动。

同理,如果投资者配置权益类资产的同时,也配有其他长期回报较好,且与股市走势相关性低的资产,那组合的波动也会降低。

二、降低对投资收益的关注频率

分散配置将组合年化波动率降到10%后,如果投资者还觉得波动太剧烈,那不妨试着降低对投资收益的关注频率。

纳西姆·塔勒布曾在其撰写的《随机漫步的傻瓜》中举过这样一个例子,一笔年化回报15%,年化波动率10%的投资,任何一年赚钱的概率是93%,但任何一个月赚钱的概率则是67%,任何一天赚钱的概率是54%。

“过山车”行情,投资的正确姿势是什么?

换句话说,假设一个投资组合预期年化回报率15%,年化波动率10%。如果投资者每年看一下投资收益,93%的时间都会看到赚钱的结果。但如果每天都去查看账面盈亏,那近50%的时间都要承担亏钱的心理压力。

由此可见,频繁关注市场涨跌、频繁关注账面收益,投资者放大了市场波动,加大了自己的情绪变化,这不利于浮动收益资产的长期持有。

03

结语

年初以来的市场震荡表明,在充满不确定的时期内,试图择时的代价和风险很高。判断市场会在哪几天跌幅最深几乎是不可能的事,试图避开这些表现糟糕的交易日反而可能错失后续市场反弹。

相对于其他大类资产,权益资产提供的是浮动收益,需要长期持有才能体现优质资产的价值。应对起伏不定的市场,好的投资结果=选出好基金+持有足够长时间。

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