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彻底应验!拜登被“打脸”,耶伦罕见认错

时间:2022-06-07 22:43:37 来源:财经一点通 浏览次数:38 我来说两句(0) 字号: T T

在美国前财长“完胜”背后,政治羁绊可能是耶伦难以言说的苦,现任政府官员往往会受到重重制约,而“处江湖之远”的萨默斯或许更能直言不讳。

美国资深记者Owen Ullmann在耶伦传记预发本中透露,私下里耶伦其实同意萨默斯的观点:太多的政府资金过快地流入了经济。耶伦曾担心1.9万亿美元的一揽子救助计划可能会加剧通胀,认为1.3万亿美元的规模更合适。耶伦曾试图将1.9万亿美元的刺激计划规模缩减三分之一,但最终没有成功。不过耶伦本人并未承认,她表示自己从未推动缩减拜登1.9万亿美元美国救援计划,并再度强调这一刺激计划推动了美国经济强劲复苏。

经济衰退论会再度应验吗?

萨默斯关于美国通胀的预测已经彻底应验,接下来的关键问题是,抗通胀之战是否会“扼住经济的咽喉”?萨默斯的“经济衰退论”是否会再度应验?

尽管今年市场对美国经济衰退的担忧才开始逐渐升温,但与通胀问题类似,萨默斯早在去年3月就警告了经济风险。萨默斯彼时批评,美联储多年来固执不升息,而是一味扩大资产负债表,点点星火正在燃烧。与此同时,美国政府1.9万亿美元刺激计划是过去40年来最不负责任的财政政策。因此,美联储未来可能会全力踩刹车,美国正面临40年来最糟糕的宏观经济政策,经济面临滞胀风险。

在那之后,萨默斯基本上过一段时间就会出来喊话,警告美国经济面临风险,但却并未引起重视。

如今,华尔街终于明白,萨默斯并不是在危言耸听,他的“经济衰退论”也受到更大关注。

在本月接受采访时,萨默斯直白地表示,历史表明,当通货膨胀率超过4%,失业率降到4%以下时,美国经济两年内就会出现衰退,“这很有可能是我们这一次看到的情况”。萨默斯还强调,在2021年的财政刺激措施导致需求过剩之后,美国没有工具能够平稳地使经济“软着陆”。

上世纪70年代,美国通胀率曾一度高达两位数,为遏制恶性通胀,时任美联储主席沃尔克将利率前所未有地提高到了20%,最终遏制住了通胀,但付出的代价是美国GDP增速从1978年的5.5%降至了1982年的-1.8%。

从过往经验来看,美联储并非没有实现经济软着陆的先例。

例如,在1965年、1984年和1994年三段历史中,美联储大幅提高了联邦基金利率,在不引发经济衰退的情况下应对了经济过热。但如今的通胀问题已经可以与沃克尔时代相提并论,想要灭了数十年未见的高通胀并不容易,更何况美联储已经错过了最佳时机,今天的美国经济也很难与上世纪90年代相比。

国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事赵伟对21世纪经济报道记者表示,本轮全球通胀背后有一些长期驱动力,包括能源转型、俄乌冲突、逆全球化、人口老龄化等等。传统能源产能受限及绿色能源高波动下,能源价格高企可能演变为能源转型期的新常态。俄乌冲突影响的持续性或超预期,对全球能源、粮食等资源品供需秩序的冲击或加剧全球通胀的持续性。逆全球化思潮不断加深,也在持续影响全球通胀形势。

另外,疫情的影响可能也会长期持续。赵伟表示,疫后心理创伤可能不会随着疫情退潮而快速弱化,对就业意愿的压制或成为中长期现象。导致低薪劳动力的供需矛盾持续较为突出,加剧工资通胀压力。对于疫情期间的产能破坏,恢复过程可能是长期性的,会从供给端推升通胀压力。另外,疫情使主要经济体更重视供应链安全问题,或带来贸易成本上升,对通胀形成长期影响。

面对数十年未见的高通胀,美联储政策制定者正在发出一个“新时代”的信号。萨默斯表示,美联储终于认识到通胀问题的严重性,新问题是未来如何让经济“软着陆”,而这难度非常大。20世纪60年代和70年代得出的“教训”是,一旦牺牲了信誉,美联储需要做更多的事情来重拾。

6月6日,萨默斯等多位经济学家公布了最新经济研究报告,结果显示,美联储想把通胀降至目标水平的任务要比此前预期的更加艰巨。

萨默斯团队使用当今标准重新计算了历史CPI数据,经过最新调整后,1980年6月核心通胀率估计为9.1%,低于当年官方报告的13.6%的峰值水平。这意味着沃尔克在1980年代初实施的激进货币紧缩政策只将核心通胀率压低了5个百分点,而非官方统计的11个百分点那么多。“随着时间的推移,CPI计算方法发生了重要的变化,这些数据扭曲了对不同时期通胀的比较。”

对此,萨默斯等经济学家分析称,今天美联储如果要把核心CPI升幅控制在2%,需要的通胀率降幅与沃尔克时期几乎相同,因此鲍威尔想把通胀拉回目标区间的难度不亚于沃尔克。美国要恢复到2%的核心CPI,将需要“沃尔克式”紧缩,而上世纪沃尔克的政策曾令美国经济陷入严重衰退。

此外,萨默斯团队对二战后几年的通货膨胀研究也得出了类似的结果。经济学家们认为,有必要重新审视1950年代和1980年代的数据,这可以成为对通胀下降前景过度乐观的一种“警示”。

“美联储即使拿出最好的表现,也不太可能找到一条既能将通胀水平控制在2%-3%之间,又能保持经济较快发展的道路。”萨默斯展望道。

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