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在基金嘉年华上 两大首席共同认为:下半年政府会放这些大招

时间:2022-06-09 23:23:40 来源:日行八万 浏览次数:64 我来说两句(0) 字号: T T
【直播中】2022基金嘉年华

刘三慢投资

在6月8日的基金嘉年华上,重阳投资董事长、首席经济学家王庆和保银投资总裁、首席经济学家张智威博士,都认为下半年政府还会加大政策刺激力度。

保银投资总裁、首席经济学家张智威博士:

1、7月份二季度的数据公布之后,可能会有赤字的预算的变化、特殊国债的发行,可能这些都会出来。

2、如果想要增加财政赤字,需要全国人大,需要更高层去走这么一个立法的程序。

3、我是有比较高的预期,未来的一两个月政府放松的速度会大幅度提升,房地产可能也会有一些政策会推出。

4、未来一段时间如果咱们的政策能够落地,更多的政策能够出台,我相信全球投资者对中国的看法有可能会变得更乐观一些,现在海外对A股的配置还处在一个比较低的位置。

5、全球投资者看A股跟H股,把上海跟香港两个市场比较的时候,他们认为A股更加安全一些。但现在更多的资金会流到港股这边,因为港股跌得更多,港股反弹的力度要大一些。

重阳投资董事长、首席经济学家王庆:

1、我们的财政政策有一定的程序,现在能做的只是在授权范围内尽量地提前发力。所以,进一步地补充性的财政刺激政策恐怕要到二季度宏观数据出来进一步形成政策的共识会跟上。

2、我相信财政政策支持力度一定比今年年初制定预算的时候设想的力度要大,另一方面,我认为货币政策方面当然还有进一步发力的空间。

3、随着宏观经济进一步地恶化,可能政策的优先顺序也会发生变化,后续进一步的降息将成为可能。这需要二季度的数据出来,政策高层又达成新的共识的情况下,有可能会有进一步的甚至较大幅度的降息。

4、我们需要通过降息来刺激有效的信用需求,这方面目前的力度不够大。

5、随着宏观经济进一步的恶化,政策的优先顺序也会发生变化,后续进一步的降息将成为可能。

6、当前我们居民的负债水平是挺高的,如果有了降息,可以明显地缓解大家的负债成本,本身就会产生实际的现金流的效应,这是一方面。另一方面,降息本身通过资本市场的作用,也会通过提振资本市场产生财富效应,从而提振消费者和投资者的信心。

7、我相信大家讨论特别国债不是空穴来风,因为的确有这方面的需求,而这个需求要么地方政府自己发债,要么中央发债,综合考虑似乎中央发债的合理性更强一点。

8、降息会不会引起中美之间利差的进一步收窄,形成对人民币汇率的不利影响?

有可能会,但是从历史数据上看,应该说影响不是很明显,理论上是一种可能,但影响并不明显。

张智威:房地产可能还会有一些政策出台

在基金嘉年华上 两大首席共同认为:下半年政府会放这些大招

我们的财政政策有一定的程序,现在能做的只是在授权范围内尽量地提前发力。

所以,进一步地补充性的财政刺激政策恐怕要到二季度宏观数据出来进一步形成政策的共识会跟上。

从全年看,我相信财政政策支持力度,一定比今年年初制定预算的时候设想的力度要大。另一方面,我认为货币政策方面还有进一步发力的空间。

今年以来的货币政策发力体现在信用的扩张上,但是信用的扩张遭遇到了有效信用需求不足的问题,使信用无法传导,这跟房地产市场当前遭遇到的困难是直接相关的。

如果政策方面要继续发力,需要考虑进一步的降息,因为我们需要通过降息来刺激有效的信用需求,现在这方面目前的力度不够大。

这可能反映了政策层面的一个潜在的顾虑,就是如果有进一步降息的话,也许会压缩银行等金融机构的利差,对于这些金融机构的稳健运行可能会有点不利的影响。

但是随着宏观经济进一步的恶化,可能政策的优先顺序也会发生变化,后续进一步的降息将成为可能。

如果有进一步的降息,我相信就会在我们的整个政策组合支持经济中,这个组合就比较完整了,效应也会更快地显现出来。

目前涉及到降息政策选项争论的不同方面的观点,降息会不会引起中美之间利差的进一步收窄,形成对人民币汇率的不利影响?

有可能会,但是从历史数据上看,应该说影响不是很明显,理论上是一种可能,但影响并不明显。

再加上在当前的情况下人民币有所贬值,对支持实体经济、支持出口是没有坏处的,应该是乐见其成的。

因为当前我们有效信用需求不足,但是地方平台和房地产显然对利率是不敏感的。由于其它方面的政策限制了他们的信用需求。

正是因为限制了对利率不敏感行业的信用需求,我们才需要充分发挥和调动对利率敏感的市场主体的信用需求,由此就提出了降息的诉求。

当前我们居民的负债水平是挺高的,如果有了降息,可以明显地缓解大家的负债成本,本身就会产生实际的现金流的效应。

另一方面,降息本身通过资本市场的作用,也会通过提振资本市场产生财富效应,从而提振消费者和投资者的信心。

所以,正常情况下在任何一个市场经济国家和市场经济体里面,货币政策降息都应该是一个有效的政策工具,在这方面中国也不例外。

当前为什么我们迟迟没有看到大力度的降息或者感觉货币政策的力度不够呢?可能有两个考虑,第一考虑,如果仅仅降息,仅仅是降低贷款利率,它就会影响我们金融机构的利差收入。

而我们作为一个间接金融为主导的金融体系,金融机构的稳健运行是很重要的,如果明显地影响金融机构的稳健性,这个政策央行是会有所顾虑的。

第二,如果降息是对称性降息,既降低贷款利率,也降低存款利率,毫无疑问会影响一部分居民存款的收入,而影响存款收入的居民通常是相对中低收入的群体,这会有收入分配的效应,也可能是央行的顾虑所在。

但是做任何政策决策都是权衡各种利弊最终做出的选择,我相信随着时间的推移,降息作为一个政策选项,综合各种利弊考虑,越来越成为一种现实的选择。

什么时间点可能会促发进一步地降息?通常恐怕需要二季度的数据出来,政策高层又达成新的共识的情况下,有可能会有进一步的甚至较大幅度的降息。

到那个时候有可能外部的约束条件,也就是所谓中美利差的因素会看得更清楚,因为到那时候美国的通胀前景以及美联储加息的前景也更清楚,会一定程度上缓解这方面的顾虑。

我倾向于对地方政府的主动负债行为,还会进一步地维持当前严格的限制。

首先,很多地方政府财政已经比较弱,这种情况下如果去发债,估计它的债务成本也会很高,而且不顺利。

另一方面,如果要解决这个问题,实际上本质上还是应该通过中央财政的特别国债发行,这样是一个较低的融资成本,同时能够在中央层面,能够在地方之间做一个统筹安排。

因为毕竟对融资平台,对其它一些地方政府主体的融资负债行为的限制是一个财政体制改革的一部分,恐怕在应对当前的经济周期下行的影响方面,政府高层不愿意体制改革的成果来完成这样一个当下的相机抉择的问题。

如果限制地方政府,靠特别国债的话,要发多大的特别国债的量才够呢?具体量我没有测算过,我相信大家讨论特别国债不是空穴来风,因为的确有这方面的需求,而这个需求要么地方政府自己发债,要么中央发债,综合考虑似乎中央发债的合理性更强一点。

中央政府发债的量上,我认为是没有任何限制的,因为我们是以中央政府的信用,以本币发内债,这本来是没有任何限制的,想发多少都可以发多少,但是从这个意义上来讲,我觉得我们的财政政策、货币政策都还是有很大的运作空间的。

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