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福耀玻璃(600660.SH) 财报点评:高附加值新品周期与产能新一轮扩张周期共振

时间:2022-09-01 09:18:29 来源:百里守约 浏览次数:43 我来说两句(0) 字号: T T

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福耀玻璃(600660.SH) 财报点评:高附加值新品周期与产能新一轮扩张周期共振

2022Q2收入同比稳健增长,净利润创历史新高。福耀2022Q2实现营收63.56亿,实现归母净利润15.11亿,扣汇兑归母净利润为8.67亿元。总体来看,公司2022Q2营收同比+9%,超越汽车行业18pct,营收增长预计主要系汽车玻璃ASP和市占率同比提升所致。2022Q2,因汇率波动产生汇兑收益人民币 6.44亿元,净利润表现创新高。

人民币汇率波动,纯碱、能源及海运费涨价影响毛利率,费用率下降明显。公司2022Q2毛利率为32.64%,同比-4.19pct,环比-3.11pct,主要原因在于人民币汇率波动,海运、能源和纯碱涨价的影响。2022Q1净利率23.77%,同比+8.11pct,环比0.46pct,主要原因在于Q2的汇兑收益导致财务费用率同环比下滑明显。公司2022Q2四费率为7.72%,同比-11.57pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别5.03/7.88/-9.70/4.50%,同比变动+0.19/-0.25/-11.98/+0.46pct。

高附加值新品周期下,福耀汽车玻璃ASP持续提升。境外子公司福耀玻璃美国有限公司2022年6月30日资产总额折人民币58.01亿元,2022 年上半年营业收入折人民币22.34亿元,净利润折人民币2.18亿元。2021年智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、HUD玻璃等高附加值产品占比提升3.3pct,汽玻单平米价格由2016年的152元提升至2021年的181元,CAGR 为 3%,22H1预计ASP加速提升。

美国和国内多地增资扩产,开启产能新一轮扩张周期。8月30日福耀公告,1)拟对全资子公司福耀美国加投资6.5亿美元,扩建镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目,以及投建浮法玻璃、4条太阳能背板玻璃深加工生产线等;2)战略合作郑州政府,规划500亩用地实施全产业链布局;3)增资6亿人民币建设福清镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目。我们认为,本次增资扩产有望开启新一轮产能周期。

风险提示:海外疫情不确定性影响公司汽玻业务和SAM整合进度。

投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

公司作为全球汽车玻璃龙头,智能化趋势下,汽车玻璃有望1)单车玻璃用量增长,从4平米到6 平米;2)单平米价值量提升,从600 元提升至2000 元以上。后续汽车玻璃、网联化打开新天地,行业ASP 提升有望加速。维持盈利预测,预期22-24 年利润分别48/57/71 亿,对应PE 分别21/18/14x,维持买入评级。

证券分析师:唐旭霞 S0980519080002;

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