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H1业绩超预期,锂电及光伏业务表现亮眼——海目星(688559)点评报告

时间:2022-07-29 13:27:38 来源:美愈天人 浏览次数:66 我来说两句(0) 字号: T T

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事件:公司发布2022年半年报,2022H1公司实现营收11.95亿元,同比增长116.29%,实现归母净利润0.94亿元,同比增长189.84%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长773.14%。

营收规模快速增长,盈利能力改善预期兑现。

成长性分析:2022H1公司实现营收11.95亿元,同比增长116.29%;归母净利润0.94亿元,同比增长189.84%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长773.14%。2022年第二季度,公司实现营业收入7.48亿元,同比增长75.47%;实现归母净利润0.83亿元,同比增长51.06%,实现扣非归母净利润0.69亿元,同比增长98.96%。营收快速增长主要系公司订单快速增长推动验收项目增加;而净利润增长主要系营业收入增加,同时规模化效应导致净利率持续提升。截至2022年7月28日,公司新签订单约36亿元,在手订单约为72亿元,充足的在手订单有效保障公司未来业绩高增长预期。

盈利能力与现金流量分析:2022H1公司毛利率为33.99%,同比增长1.71pct;销售净利率为7.53%,同比增长1.64pct;Q2毛利率为34.22%,同比增长1.60pct,销售净利率为10.61%,同比减少2.31ptct,二季度净利率同比下滑主要系公司2021H2实施限制性股票激励计划,2022H1增加股份支付费用为0.39亿元。若剔除股份支付费用影响,公司净利率由一季度6.60%提升至上半年11.13%,单二季度则提升至13.70%,盈利能力改善预期持续兑现。2022H1公司经营性现金流量净额同比减少98.59%,主要系公司为应对订单规模扩大,加大物料等采购量所致。

持续加大研发投入:公司不断加强技术创新储备,2022H1公司研发投入1.39亿元,同比增长159.47%,研发费用率11.66%,同比增长1.94pct,主要系2022H1研发人员增加致使研发人员薪酬增长、研发项目持续投入加大、研发物料消耗增长所致。

锂电激光设备龙头,充分受益行业扩产及新技术发展。锂电设备迎来高歌猛进的扩产浪潮,全年扩产规划有望超过500GWh。公司作为国内锂电激光设备龙头,核心产品高速激光制片机及以电芯装配线均处于业内领先位置,并于2022年4月24日收到中创新航及其控股子公司13.6亿元中标通知书,上半年累计新签动力电池订单约24亿,同比增长约60%。此外,公司于2019年获得特斯拉的高速激光制片机订单,应用于4680大圆柱电池全极耳模切工序。伴随下半年行业招标进一步加速及未来新技术发展,公司锂电业务将充分受益。

光伏设备业务取得重大突破,有望成为公司第二增长曲线。公司依托激光器自研的核心技术,布局光伏激光设备领域,针对PERC、TOPCon、HJT三大电池技术研发激光开槽设备、激光掺杂设备、无损激光划裂设备等。公司于2022年4月15日中标晶科能源TOPCon激光微损设备10.67亿元订单,亦是公司在光伏设备领域突出竞争力的有力印证。考虑到激光器自制,TOPCon激光微损设备相较锂电设备更具盈利能力,有望成为公司第二增长曲线。

深耕激光及自动化设备行业,平台型属性初显。公司自成立以来即深耕激光及自动化设备行业,目前已形成锂电、光伏、3C及钣金四大业务,激光平台型公司属性初步显现。在3C业务方面,公司亦取得突破,于今年6月推出激光智能复合修整机,实现在Mini&Micro LED制程中产生的缺陷进行修复等功能。未来公司将在保持3C及钣金业务平稳发展的基础上,加速在锂电及光伏设备业务的布局及突破,公司整体业绩和盈利能力有望进一步提升。

维持“增持”评级。2022年下半年锂电设备行业招标有望进一步加速,同时光伏电池片行业亦进入TOPCon大年,公司在锂电激光设备及TOPCon激光微损设备均展现出突出竞争力,业绩弹性较大,预计2022-2024年归母净利润为3.30亿元、9.74亿元、14.74亿元,对应的PE分别为51/17/12倍,维持“增持”评级。

风险提示:动力电池行业扩产不及预期、光伏设备订单盈利性不及预期、公司拿单进度不及预期。

H1业绩超预期,锂电及光伏业务表现亮眼——海目星点评报告

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机械组介绍

H1业绩超预期,锂电及光伏业务表现亮眼——海目星点评报告

冯胜,机械行业首席分析师,执业编号:S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业,本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业;3年机械行业实业工作经验,7年证券公司机械行业研究经验;具备深厚的产业资源,熟悉企业发展规律和运营管理,对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所,2020年机械行业新财富入围团队。

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