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【金属】整体需求不佳,价格偏弱运行——金属行业月报——中性

时间:2022-07-20 08:44:17 来源:财经早报 浏览次数:77 我来说两句(0) 字号: T T

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【金属】整体需求不佳,价格偏弱运行——金属行业月报——中性

袁艺博证券分析师

SAC No:S1150521120002

张 珂研究助理

SAC No:S1150121090013

核心观点

行情方面

6月20日-7月18日,上证综指下跌2.70%,沪深300指数下跌3.15%。申万钢铁下跌1.25%;申万有色下跌4.83%。子板块上,冶钢原料、金属新材料涨幅居前。

个股表现上,钢铁板块:攀钢钒钛、河钢股份、抚顺特钢、广大特材、金岭矿业涨幅前五,新钢股份、金洲管道、八一钢铁、鞍钢股份、友发集团跌幅前五;有色板块:鼎胜新材、华峰铝业、屹通新材、中科三环、顺博合金涨幅前五,赣锋锂业、北方稀土、吉翔股份、常铝股份、锡业股份跌幅前五。

估值方面,钢铁行业TTM市盈率为9.06倍,相对于沪深300的估值溢价率为-27.06%;有色金属行业TTM市盈率为21.80倍,相对于沪深300的估值溢价率为75.45%。

宏观环境:国内:制造业PMI回升至荣枯线之上;PPI、CPI同比增速剪刀差继续收窄,中下游制造业企业成本压力减小;M2、M1剪刀差5.6pct,制造业企业融资环境良好。国外:美国/欧元区制造业PMI处于荣枯线之上但继续降低,美国/欧洲失业率处低位。美国CPI高企,预计后续加息力度加大。

下游需求:国内房地产景气较弱,多地房地产政策松动或缓解地产需求下行态势,下半年地产端需求或好转;国内基建投资持续发力;机械景气有所复苏;新能源汽车、动力电池景气较旺,装机电池类型上,铁锂占比小幅提升。

钢铁:供给端在钢厂减产下继续收缩,目前处于需求淡季,需求端暂未有明显提升,库存端保持去化。在“稳增长”政策背景下,需求复苏或是下半年的逻辑主线,看好后续钢铁板块的需求修复,仍需关注供给端的减产情况以及稳经济措施效果。长期看需关注进口替代逻辑下的成长型特钢领域。建议关注:甬金股份、永兴材料。

工业金属:铜方面,美国六月CPI处高位,市场预期加息力度加大,致使铜价处于下行通道,我们认为在美联储放慢加息政策步伐时,跌势或会趋缓。考虑到美联储放慢加息政策可能出现在下半年,叠加下半年国内稳经济措施发力预期,铜价或在下半年止跌反弹。铝方面,海外加息同样影响铝的下游需求,国内供给端产能释放空间已经不大,需求端在国内稳经济政策刺激下有望反弹,当前库存处于低位并持续去化,后续国内铝价下降空间或有限。建议关注:嘉元科技、南山铝业。

锂:澳洲锂矿pilbara第七次拍卖价较上次小幅下跌2.55%,但仍处高位,以矿石提锂为主的锂盐企业面临较大的成本压力,成本端也是支撑锂盐价格维持高位的原因;下半年供应端增量有限,特别进入Q4后盐湖或出现季节性减产,需求端将迎来汽车旺季,看好后续锂价走高。建议关注:赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。

稀土:价格长期处于高位情形下,下游维持刚需采购;供需双弱下价格以偏弱震荡为主,车市逐渐进入旺季,看好下半年需求,后续价格或有上行动力。建议关注:北方稀土、五矿稀土。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。

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