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晨报|5月活跃机构资金流回顾

时间:2022-06-10 08:27:37 来源:优雅如兰 浏览次数:36 我来说两句(0) 字号: T T

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裘翔|中信证券联席首席策略师

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策略|5月活跃机构资金流回顾

5月活跃机构流动性指标转正,机构整体资金流环比继续好转。公募方面,5月被动公募产品开始面临赎回,但主动产品的止损赎回潮并未出现,主动型公募继续保持偏防守的均衡配置模式;外资方面,5月配置型外资保持缓慢流入,交易型资金下半月活跃度显著提升,外资整体转向顺经济复苏的周期股;私募方面,5月活跃私募小幅加仓,整体仓位恢复至70%左右,接近历史中位水平。

风险因素:1)海外权益市场大幅波动导致外资避险撤出超预期;2)公募基金发行受市场震荡影响转冷;3)公募基金赎回超预期;4)活跃机构流动性指标仅反映市场整体的资金流状况,不能体现公募资金流在板块之间的切换行为。

陈聪|中信证券基础设施和现代服务产业首席分析师

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地产市场面临交付、企业融资、土地出让、开发投资等多重风险,其主要根源并非杠杆失衡,而是信用失衡。一些企业在持续盲目扩张,信用和资产脱钩之后,遭遇意外展期。按揭贷款利率定价偏高,土地出让市场从非理性繁荣到快速冷清。信用再均衡需要企业优胜劣汰,需要按揭贷款合理定价,也需要土地出让条件更加务实。随着信用再均衡的进展,我们认为房地产行业和地产城投债市场,都将迎来全新的局面。

风险因素:个别房地产企业的信用风险继续暴露的可能性;局部疫情反复,案场关闭或者限流的风险;部分开发企业在局部地区进一步下调售价的风险;部分民营开发企业不能顺利进行借新还旧的风险。

晨报|5月活跃机构资金流回顾

地产|楼市向何处去?——市场声音面面观

我们汇总了来自贝壳、我爱我家、中原、乐有家,365淘房,中国指数研究院、克尔瑞、亿翰智库等机构,自2022年5月30日到6 月8日对市场的预判分析。我们认为,从市场一线传递的声音来看,从二手到一手,从高线到低线,市场的渐次温和复苏是大概率事件。高信用和高效率的房地产企业,有望享受较为稳定的开发经营环境,也有望兑现稳健的业绩表现。而且,这种精准滴灌,力促复苏的政策环境,实际上能避免政策未来反转,有助于好公司延长景气周期。

风险因素:一些城市疫情反复的风险;部分三四线城市政策储备空间不足的风险;部分房地产企业盈利能力大幅下降的风险。

程强|中信证券宏观经济首席分析师

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局部疫情影响下港口出口货源缺乏导致4月出口被压制,物流恢复后出口料将出现1-2个月的短期反弹。短期中国和越南的出口增速也出现反转,反映了无需担心出口替代效应,中长期的出口主要关注海外需求的变化。考虑到海外居民补贴已消耗殆尽且今年以来股市波动加大对财富效应的拖累加大,同时海外居民料将更多从商品消费转向服务消费,我们认为下半年出口增速将随着外需的边际转弱而逐步回落。

刘笑天|中信证券组合配置分析师

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基金组合|三元配置基金系列指数:股债配置+打新增强

在股债配置的基础上叠加打新收益增强,能够获得更稳定的绝对收益。本文根据股债配置能力、研究定价能力、打新收益能力等指标,定位出具备一定股债配置能力且打新能力较强的基金。在此基础上,构建了三元配置基金系列指数,以反映股票、债券、新股三元配置能力较强的基金的整体表现。基期以来,三元配置基金系列指数业绩表现稳健,相比于同期业绩基准能够实现稳定的超额收益。

风险因素:新股市场相关制度设计进行再调整;基金规模大幅波动;基金经理更换;基金转型;基金风格漂移风险。

晨报|5月活跃机构资金流回顾

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|存单利率回升,是阶段调整还是趋势反弹?

4月以来,同业存单利率持续下行,但近期却出现了显著的上升,我们认为主要源于银行资产开始扩张,负债端需要中长期资金予以匹配。当前存单利率的绝对水平以及和1年前MLF的利差仍处于历史低位,我们认为后续走势易上难下,但回升过程仍存震荡反复,2.5-2.6%可能是短期内国股行1年期同业存单比较具有配置价值的区间。

风险因素:经济修复不及预期;政策力度不及预期;同业存单供给不及预期。

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>>>会议提示<<<

“制造业之声"——六月金股

时间:2022年6月12日19:30

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