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有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

时间:2022-05-06 09:20:20 来源:仪态万千 浏览次数:71 我来说两句(0) 字号: T T

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黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

朋友这两年学会了买基金,为了不受净值波动影响,她轻易不打开基金APP,直到……基金跌上了热搜。

比如前两天,上证指数跌破3000点,朋友忍不住打开账户看了一眼,What?原本到手的包包跌没了也就算了,还倒赔了一个包包?

她跑来找我吐槽,“我只想安安稳稳每年赚3、4个点,怎么这么难?”

我看了一下她的配置,“姑娘,你这个配置明显是冲着20%的年化去的呀!”

她不同意,这不是还有一只“固收+”吗?也跌了20个点啊!

到底怎么回事?拉个数据出来看看。

固收+

1

提到“稳健”,很多人都会想到“固收+”,这两年也确实是“固收+”的风口,很多原来银行理财的资金在净值化的趋势之下,纷纷转向了公募基金的“固收+”。

据中国基金报报道,截至2022年3月末,算上私募资管业务、受托管理养老金业务,我国公募基金行业管理规模达到32万亿元,这一数据超过了银行理财市场29万亿元左右的管理规模,新晋为我国资管行业第一大行业。

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这里面,“固收+”的功劳应该不小。

但其实,“固收+”并不是某一类特定的产品,更准确的说应该是一种策略,很多原来公募基金的债基、主动混合型产品都可以归为“固收+”。因此,在进行风险收益比较的时候,将一只偏债混合型基金跟一只纯债基金放在一起PK,其实并不合适,它们的风险收益目标其实是大不相同的。

分别看看“固收+”几个细分赛道的业绩表现,你大概就能知道区别了。

固收+

2

先从风险偏好较低的品种看起。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

纯债债券型基金不投资股票和可转债,与股市相关性较低,可以说是正统的“固收”品种。

从长期收益看,纯债债券型基金的表现还是可圈可点的。

根据海通证券的统计,在今年以来的市场当中,市场中的纯债债券型基金平均回报为正,最近一年平均净值增长率为3.83%,拉长维度来看,最近两年、最近三年表现都比较稳健,更适合风险偏好比较低的稳健型投资者。

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从具体基金来看,如果选对了产品,在风险可控的前提之下,纯债基金也能够获得不错的收益。

海通证券的数据显示,截至2022年3月31日,1304只纯债债券型基金当中,最近一年累计净值回报率超过5%的产品有142只。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

其中,王贵君管理的两只纯债产品最近一年均录得了9%以上的收益率,长盛安逸纯债A最近一年收益率达到9.84%,在全部1304只纯债债券型基金中排名第一。

今年以来,该基金同样录得了1.46%的正收益。截至3月31日,在全市场1303只纯债基金当中,仅有49只收益率超过1%。

再来看看回撤的情况,基金2020年1月20日成立以来录得的最大回撤为0.19%,远低于市场平均水平,抗风险能力还是相当优秀的。

实际上,该基金的基金经理王贵君是一位久经考验的固收老兵,拥有近10年固收投资研究经验,有着“固收投资画线派”的称谓,在平衡风险和收益的基础上,格外注重控制组合波动,甚至会针对市场情况给不同组合建立定量的风险预算降低组合波动,以达到有效控制回撤。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

从长盛安逸纯债A的配置上也可以发现,作为一只纯债基金,该基金没有股票和可转债仓位,但基金经理会根据市场的不同情况对组合进行结构上的优化。

比如,在2022年一季报中,基金经理就指出,

“为控制组合回撤,年初以来组合久期和仓位处于同类基金中偏低水平,在三月下旬开始,市场调整信用债配置价值增加,组合杠杆增加,并适当拉长组合久期;

报告期内,民企类债券估值剧烈波动,组合积极调整信用债持仓结构,优化组合配置、规避信用风险。”

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值得一提的是,据海通证券数据显示,截至2022年3月31日,同样由王贵君管理的另一只长盛全债指数增强基金,近1年的净值增长率达9.84%,自王贵君2021年9月23日管理该基金以来,其季度收益率均为正。基金2022年一季报的持仓和投资策略可以看到,该基金延续了基金经理王贵君追求绝对收益的稳健投资风格,以债券指数打底,增强优选国债和金融债,不进行股票投资。

特意看了一下,作为“冠军基”,长盛安逸A目前处于限购状态,单日只能买100元。据了解,纯债基金限购是限制了那些短期冲进来的资金,怕他们摊薄了原持有人的收益,而且短期资金大量进出,也会影响基金经理的投资。

不过,长盛安逸还有一个新增的E类份额,不限购,缺点就是6个月以内赎回费较高,达到1.5%,但是,如果作为中长期投资,只要持有6个月以上就可以免赎回费。

固收+

3

偏债混合型基金则是另一个不一样的江湖。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

根据海通证券的数据,截至3月31日,市场中的偏债混合型基金最近一年平均收益率为1.51%,其中有428只产品录得正收益,比例大概是68%。

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偏债混合型基金是“固收+”中的主力品种,且权益和转债的仓位范围较大,在近一年A股市场的调整当中,受到的影响也比较大。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

具体基金来看,业绩分化还是比较明显的,近一年收益率超过10%的偏债混合型基金有16只,占比大概是2.5%。

其中,表现最好的是杨康管理的易方达鑫转增利A,近一年录得了27.20%的收益率。

根据2022年一季报,基金股票仓位为26.53%,但债券中70.25%都是可转债,可转债仓位达到45.84%,这两类仓位其实都可以归类为权益类资产,权益仓位其实是达到了7成左右。

所以基金收益高的背后,对应的也是较大的波动。根据Wind数据,基金最近三年最大回撤达到16.39%,在今年股市和可转债出现调整的背景下,基金今年以来也累计下跌了11.69%。

安信基金张翼飞管理的两只基金都进入了前十的榜单。其中,安信民稳增长A最近一年收益率达到18.31%,今年以来也录得了6.12%的正回报,基金自2020年1月14日成立以来最大回撤为10.35%,表现更加稳健一些。

从2022年一季度的仓位配置上看,股票仓位占了42.88%,可转债仓位达到43.90%,但是,在保持高仓位的同时,基金经理应对市场回撤风险,主要是通过持仓品种上的调整。

比如,转债方面,基金经理在一季报中表示“减持了一部分高估值品种,并适当转向一些偏债性品种”。因此,在今年一季度转债市场出现明显下跌的时候,该基金受到的影响相对可控。同时,在权益配置方面,该基金的持仓则以能源、地产、金融、家电消费、建材、化工制造等板块为主,在市场出现调整的背景下,这些品种的表现相对抗跌。

对基民而言,需要特别注意的是,在“固收+”赛道当中,偏债混合型基金由于股票和可转债的仓位比重较高,对应的波动性风险也就更大,如果基金经理没有做好相应的风控措施,很容易就从“固收+”变成“固收-”。

比如,从最近一年的收益率看,跌幅在10%以上偏债混合型基金也达到了10只,其中有的产品最大回撤接近30%。在“固收+”产品的选择当中,尤其要擦亮眼睛,谨慎参与一些打着“固收+”旗号,实则在风险控制上缺少防备的产品。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

固收+

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再来看看其它几种债基类型的表现。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

可转债基金也是“固收+”中一个不可忽视的类型,从海通证券的统计中可以看到,可转债债券型基金近几年表现都相当不错,最近一年、最近两年和最近三年的平均净值增长率分别达到8.06%、25.62%和35.10%。

今年以来,在股市下跌的背景下,可转债市场也出现了一波较大幅度的调整,截至3月31日,中证转债指数跌幅近8%,可转债债券型基金平均跌幅则达到了13.53%。

来看看最近一年收益率排名前十的可转债基金。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

需要注意的是,可转债基金的持仓基本以股票和转债为主,基金净值波动与权益市场的表现密切相关。

固收+

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准债债券型基金当中,近一年表现最好前十只基金也录得了10%以上的回报。这类基金股票仓位一般较低或者为零,但对转债仓位没有限制,因此,不同策略之下,基金的风险收益特征也会出现较大的差异。

比如近一年表现最好的天弘添利,该基金2022年一季报显示,可转债仓位达到了117.42%。而同样是准债转债型的易方达双债增强,一季度可转债仓位则只有34.88%。

正如我们前面提到的,转债仓位跟股票市场的相关性较大,因此,转债的持仓也体现了基金经理不同的风险偏好,因此,在选择这类基金的时候,比起关注基金类型,大家更应该了解清楚基金经理的策略和风格。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

固收+

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偏债债券型也是类似的,关注基金经理的策略更加重要。

有的正收益,有的大跌20%,“固收+”的差异为何这么大?

比如,在近一年前十的榜单当中,财通收益增强一季度股票+转债的仓位大概是30%,而光大添益A的股票+转债的仓位则已经超过100%,表现出来的波动性特征也就不一样了。

固收+

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总结一下,从这几个榜单中可以发现,虽然都打上了“固收+”的标签,但“固收+”与“固收+”之间的差异还是蛮大的,偏债混合与纯债基金,其实并不是一个物种。

比如前面提到朋友买的“固收+”,其实就是一只转债仓位蛮高的偏债混合型产品,“安安稳稳每年3、4个点的收益”,并非基金的目标。

对于想在“固收+”中寻找资金避风港的投资者,一定要了解清楚自己买入的品种类型以及背后基金的配置方向、基金经理的策略,不要看到“固收+”几个字就偷懒不做功课哦。

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