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【开源化工】扬农化工年报点评:主要经营指标稳中有升,2022年1-2月经营向好

时间:2022-03-30 11:44:55 来源:经济报道 浏览次数:3 我来说两句(0) 字号: T T

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公司信息更新报告

全年营收首次跨越百亿大关,中长期成长确定,维持“买入”评级

3月28日,公司发布2021年年报,实现营业收入118.41亿元,同比增加20.45%,归母净利润12.22亿元,同比增加1.02%;多产快销、降本增效助力主要经营指标保持稳中有升。基于公司业务布局,我们下调公司2022-2023年、新增2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.47、19.68、22.02亿元,EPS分别为4.99、6.35、7.10元/股,当前股价对应PE为23.5、18.5、16.5倍。我们看好公司凭借研产销一体化优势,实现工程建设快速推进,中长期成长确定,维持“买入”评级。

原材料价格大幅上涨,多产快销、以量补价助推经营业绩创历史新高

根据公司公告,2021Q4实现营收26亿元,同比+38.7%;归母净利润2.07亿元,同比0.71%。2021年主要原材料异丁醛、异戊二烯、甲苯、三氯化磷、三氟三氯乙烷价格分别同比增长126.6%/48.6%/46.3%/55.9%/50.2%,通过密切产销衔接、以量补价,公司杀虫剂、除草剂全年销量达到1.62、5.48万吨,分别同比+5.28%、+8.78%,实现原药销售额增长13.2%、海外贸易业务同比增长93.4%,经营业绩创历史新高。2021Q3的能耗双控导致原材料、中间体供应紧缺、价格上涨,公司凭借一体化优势实现成本控制,降本增效取得显著成效。

优嘉四期快速推进,2022年1-2月经营持续向好,业绩或创历史新高

据公司公告,公司优嘉四期第一阶段建成并于2022年初调试生产,在建产能预计于2022年末投产,届时公司将新增7310吨/年菊酯类原药产能;受益于项目顺利投产和产品提价,经公司初步核算,2022年1-2月,公司实现营业总收入35亿元左右,同比增长50%左右;实现归母净利润5.6亿元左右,同比增长100%左右。我们看好公司凭借行业领先的工程转化优势,积极推进新项目建设,同时有望借助先正达集团的品牌及销售渠道不断提升全球市场份额。

风险提示:需求大幅下滑、新产能投放不及预期、汇兑风险、市场竞争加剧等

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研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2022.03.29

开源证券化工团队介绍

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