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【国盛量化】市场短期继续观望

时间:2022-01-09 19:08:19 来源:我把酒奉陪 浏览次数:81 我来说两句(0) 字号: T T

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本周,大盘持续下行,全周收跌超过1%。在此背景下,深证成指确认了日线级别下跌,而沪深300也将马上确认日线级别下跌。当下我们的看法如下:1、深证成指与沪深300确认日线级别下跌,意味着市场的调整将是全面调整,而非结构性的,短期宜继续观望;2、目前的大盘蓝筹仍处于周线熊市的格局,本轮下跌很有可能最终使得上证综指确认周线下跌,从而跟上上证50与沪深300的熊市周期;3、消费板块的周线熊市大概率没结束,家电的周线熊市只走完了1浪,医药即将确认周线熊市;4、电力设备及新能源已经形成日线级别下跌,这大概率意味着新能源等前期强势板块的全面衰落。当下,我们建议投资者短期谨慎,中期逐步增持金融地产。

1.1

市场短期继续观望

本周,大盘持续下行,全周收跌超过1%。在此背景下,深证成指确认了日线级别下跌,而沪深300也将马上确认日线级别下跌。当下我们的看法如下:1、深证成指与沪深300确认日线级别下跌,意味着市场的调整将是全面调整,而非结构性的,短期宜继续观望;2、目前的大盘蓝筹仍处于周线熊市的格局,本轮下跌很有可能最终使得上证综指确认周线下跌,从而跟上上证50与沪深300的熊市周期;3、消费板块的周线熊市大概率没结束,家电的周线熊市只走完了1浪,医药即将确认周线熊市;4、电力设备及新能源已经形成日线级别下跌,这大概率意味着新能源等前期强势板块的全面衰落。当下,我们建议投资者短期谨慎,中期逐步增持金融地产。

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1.2

创业板处于日线级别下跌

本周,创业板大幅下跌,幅度接近7%。目前,创业板已经形成日线级别下跌,下跌走了3浪结构,结束概率为50%,日线级别下跌短期大概率难结束。

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2.1

中期看多传媒、房地产,看空建材、家电

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2021年最后一周,传媒确认了周线级别上涨,终于迎来了自己的牛市,而且目前上涨才走了1波,周线上涨刚刚开始,建议积极配置。此外通信目前也处于周线牛市中,周线上涨短期没那么快结束,建议继续配置。

当下建材处于周线熊市,目前周线级别下跌在日线上只走了1波,周线下跌刚刚开始。家电虽早已确认周线级别下跌,但下跌只走完了1波,医药目前仍未确认周线级别下跌,我们认为消费板块的周线熊市尚未结束。

2.2

汽车、医药、电子迎来日线下跌,石化迎来日线上涨

本周,大盘持续下行,全周收跌超过1%。在此背景下,汽车、医药、电子迎来了日线级别下跌,而石油石化却逆势迎来了日线级别上涨。短期配置方面,电力及公用事业日线上涨只走了1波,上涨短期大概率难以结束;消费者服务的下跌已基本充分,可以关注起来;医药、电子的日线下跌只走了1浪,日线下跌短期大概率难以结束,传媒、农林牧渔的日线上涨已经走了11浪,短期注意防范调整风险。

3.1

基金仓位测算:公募12月继续加仓中盘成长

通过对主动偏股型以及灵活配置型基金的测算,可以得到规模加权的市场机构仓位估计。截至12月31日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为86.84%,较上个月上升1.43%。

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风格上,沪深300仓位下降1.46%,中证500仓位增加2.04%,中证1000仓位增加0.85%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.76%、1.33%。其中价值仓位在沪深300中下降,在中证500中下降,成长在沪深300中下降,在中证500中上升。

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3.2

利率宏观视角:模型判断1月利率下行

通过宏观逻辑量化验证的状态匹配法,我们检验了大量宏观因子对利率的领先性,在经济增长、通货膨胀、社会融资、短期利率等方面各找到了一些有效指标,综合判断下历史可达到70%以上月度判断胜率。其当前的状态与对未来一个月利率走势观点如下。

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当前共4个宏观经济指标看多利率,11个宏观经济指标看空利率,经济增长放缓,原材料价格回落,虽然短期利率有所上行,但未来利率大趋势下行。

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3.3

黄金宏观视角:短期存在做多窗口,长期仍需等待

黄金的本质为“高级别的保底信用”,与美元信用、美国经济相对世界其他国家强弱呈明显负相关性。在此框架下,影响黄金的慢变量为美国财政,快变量有美国经济、美国就业、仓储成本、美国对外负债,各项因子综合判断下,历史可达到65%左右的月度判断胜率。

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短期来看,美国经济和就业上行趋缓,黄金存在短期做多窗口,但从赔率来看,当前美国实际利率仍在低位,未来通胀回归、美联储加息都会导致实际利率反弹对黄金造成负面影响,长期做多机会仍需等待。

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3.4

A股景气指数观察:1季度景气度加速下行

近几年A股走势和以净利润同比增速作为表征的景气度的相关性不断提高,而上市公司会计报表的发布具有明显的延迟性与异步性,因而提前于会计报表发布期估算A股的景气程度对于投资具有显著的意义。我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数,对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析:A股景气度高频指数构建与观察》。

截至2022年1月7日,A股景气指数达到38.96,相比12月底变化-2.23。景气度加速下行,下行周期平均持续1.9年。

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3.5

A股情绪指数观察:当前市场处震荡做多区间

通过对估值、场内市场活跃、场外活跃度、股指期货、市场结构、资金特征、市场波动等情绪因素的综合研究,我们构造了A股情绪指数。通过A股情绪指数,我们发现A股市场情绪具有明显的节律特征,其节律对于市场底部与顶部具有一定的指示作用。

A股情绪见底指数信号:多

A股情绪见顶指数信号:空

综合信号为:多。

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4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据,并通过对每条数据进行情感打分,构造出投资者情绪指标,该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断,如下图所示。

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从历史数据不难看出,情绪指标指数大部分时候都在的区间内波动,如果构造其上下轨曲线,则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周指标位于正常区间,不发出信号。

4.2

医药商业概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本,通过对文本处理,主题关键词提取,主题个股关系挖掘,主题活跃周期构建,主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法,本周推荐概念热度异动较高的概念:医药商业概念。其驱动事件为:医药商业是连接医药生产企业和医药消费终端的纽带,随着两票制和带量采购落地,行业迎来高速增长趋势。医药商业概念股如下:

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4.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率-2.50%,中证500增强组合收益率-0.62%,跑赢基准1.88%。2020年至今,组合相对中证500指数超额收益32.26%,最大回撤4.22%。

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本周根据策略模型,组合持仓如下:

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4.4

沪深300增强组合

本周策略基准沪深300收益率-2.39%,沪深300增强组合收益率-1.50%,跑赢基准0.89%。2020年至今,组合相对沪深300指数超额收益17.64%,最大回撤-5.86%。

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根据策略模型,组合持仓如下:

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5.1

从纯因子收益来看,近一周钢铁、石油石化、家电、建材和农林牧渔等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益,国防军工、电力与公用事业、电子和证券等行业因子回撤较多;风格因子中,市值因子和非线性市值因子均录得负超额收益,市场呈现明显的小盘风格;量价类因子中,仅流动性因子录得正超额收益,Beta、动量和波动率因子超额收益非负;基本面中盈利、价值和杠杆因子录得正超额收益,成长因子表现不佳。从近二十日因子表现来看,高价值、高盈利和高杠杆股表现优异,市值、Beta和成长等因子表现不佳。

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5.2

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解,我们看到,由于近一周市场偏好高盈利、高价值和低beta的股票,上证指数和上证50在市值和流动性因子上表现不佳,受累于市值和流动性因子的正向暴露;中证500在市值因子上表现较好,而沪深300则主要受到市值因子正向暴露的拖累;中小板指、创业板指和深证成指风格暴露呈现大市值、高beta和低盈利,受累于风格整体表现不佳。

主要指数收益归因统计:

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