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【宏观-袁方】等待经济底—周度经济观察

时间:2021-12-27 07:42:39 来源:秋水伊人 浏览次数:27 我来说两句(0) 字号: T T

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■12月存款准备金率以及LPR的下调,主要源于经济下行压力增加,央行意在通过降低实体经济融资成本,来缓解这一下行压力。12月20日,中国人民银行公布LPR报价,1年期LPR时隔20个月下调5BP至3.8%;5年期以上品种维持4.65%不变。12月存款准备金率以及LPR的下调主要源于经济下行压力增加,央行意在通过降低实体经济融资成本,来缓解这一下行压力,这一政策的落地也是中央经济工作会议中货币政策“灵活适度”的具体体现。值得注意的是,本次5年期LPR维持不变,这反映出在房住不炒的背景下,当前房地产融资政策的放松意在避免全行业的流动性危机继续蔓延,而需求端政策的全面放松尚不紧迫。

■考虑到房地产下滑的惯性和政策效果的时滞,经济底的出现需要时间,期间稳增长政策将持续出台,央行存在继续降准甚至降息的可能。虽然政策的出台节奏以及政策工具的选择存在不确定性,但我们倾向于认为明年最终从结果上来看,经济结构的变化相对清晰,房地产投资和出口领域出现减速的概率较大,而基建、消费和制造业投资趋于回升,进而推动总体经济上行。

■当前权益市场的下跌反映出市场对政策的力度和效果心存担忧,未来随着稳增长政策的出台和经济底的确认,权益市场有望迎来转折。

■总体上市场正在对新型毒株Omicron拖累经济复苏、引发政府加强封锁、抑制企业盈利的风险进行定价。考虑到本轮疫情的传播扩散尚在进行之中,对Omicron特点更加全面的认识、以及新型疫苗的研发尚需时间,疫情在未来一段时间仍是影响市场变化的重要变量之一。

■风险提示:疫情发展超预期;地缘政治风险。

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