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两天两激励 电解液龙头股价、产品处底部 天赐材料“打一折”实为员工补仓

时间:2022-08-10 03:45:44 来源:创业金融人 浏览次数:31 我来说两句(0) 字号: T T

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两天,两家公司发布激励计划,又都是电解液行业龙头……

8月8日晚间,天赐材料发布2022年限制性股票激励计划,拟向包括高管在内的管理和技术人员授予限制性股票551.01万股,授予价格为6元/股。

8月9日午间,新宙邦公告,拟向激励对象授予权益总计不超过1113万股的限制性股票,授予价格为23.26元/股。

反观两家公司股价,天赐材料还要高于新宙邦,前者所采取的“一折”授予价格也引发了部分投资者的质疑。

对此天赐材料人士9日表示,“主要是考虑到2021年股票激励计划价格过高,加上部分员工参与资金来自贷款,还有一定资金成本。此次定价较低,可以帮助员工起到一个价格平摊的效果,主要目的也是为了保持团队的稳定。”

那么,为何电解液龙头这两天集体推出激励计划,现在处于一个非常好的节点?其中又有何深层次原因?

涉及钱的问题,一直都很敏感,尤其是看到他人很容易地获利。

正因于此,天赐材料此次股票激励引发关注。核心在于,此次限制性股票的授予价格只有6元,这是什么概念?

截至8月8日,天赐材料的收盘价为52.33元,按照公司副总级别9.6万股的获配份额来看,可以获得接近450万元的持仓浮盈。

但是,如若考虑到2021年已执行过的那次股票激励,实际情况远没有如此乐观,2022年的激励计划更像是对2021年激励计划的“补仓”。

2021年10月,该公司曾发布2021年股票期权与限制性股票激励计划。

巧合的是,彼时天赐材料的股价在历史高位,股价接近170元。同年12月,上述激励计划实施完毕,限制性股票的授予价格为75.38元/股。

结果,今年上半年,该公司股票呈单边下跌走势,加上5月份公司股票除权的影响,股价最低只有36.26元。

需要指出的是,主流的股票激励方案定价方式标准有二。

一种是“股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%”,另一种是“股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%”。

根据相关规定,若上市公司采用其他方法确定授予价格的,应当聘请独立财务顾问,对股权激励计划的可行性、是否有利于上市公司的持续发展等问题发表专业意见。

此次,天赐材料选择就是自主定价的方式,公司在披露激励草案的同时,也对激励计划发布了独立财务顾问报告。

“去年的授予价格比较高,很多员工还是通过银行贷款参与,进一步拉高了综合成本。所以,今年公司采取自主定价的方式,将授予价格定得低一些,以平衡员工持股的综合成本,今年被激励人员还是去年那一批员工,并无明显变化。”天赐材料人士表示。

从天赐材料人士反馈的情况来看,采用自主定价方式,不管是将授予价格定为6元,还是3元,对此并无相关规则限制,主要取决于上市公司。

该人士还指出,从与交易所的沟通到前期上市公司回购股票,此次激励计划筹划了很长时间,“如果按照此次6元的授予价格计算,去年加上今年,被激励对象的综合成本在26元/股左右。”

这与上述“打五折”的主流定价标准基本相当,只是天赐材料这种“跨期”补仓的方式,会否引发其他上市公司效仿,仍未可知。

与天赐材料相比,新宙邦9日午间也发布了股票激励计划,为何电解液头部企业会如此密集地推出股票激励计划?

对此上述天赐材料人士表示,“近两年行业发展迅速,使得不少外部企业进入到电池材料领域,这类公司会以更高的薪酬待遇挖人,公司作为行业龙头也就成为了被挖的对象。”

“为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心团队的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起……”新宙邦公告也指出。

这与当前锂电行业的现状相符,即在全产业链扩产和大量行业外部资本进入的背景下,人才竞争空前激烈。

锂电重镇四川的一位猎头曾反馈,整体上看,为高管开出的年薪中位数可以达到100万元,CFO或者是大区业务负责人也可以达到100万元。

对比主流锂电企业薪酬情况,近两年也出现了明显上调。

比如天赐材料、新宙邦两家头部公司,其副总经理级别年薪可以达到150-200万元,部分高管年薪甚至可以达到400万元级别。

以新宙邦为例,2021年管理层薪酬总额近3000万元,其中公司副总裁毛玉华年薪为411万元。

而按照该公司披露的股票激励草案,毛玉华获授的限制性股票数量为9万股,授予价格为23.26元/股。截至8月9日收盘,新宙邦最新价为49.17元。

相当于,9万股对应了233万元的浮盈,占他个人年薪的一半左右。不难看出,股票激励只是上市公司高管和核心管理、技术人员薪酬待遇组合中,十分常规的一项。

此外,综合二级市场、行业运行节奏来看,现在也是进行股票激励较好的节点。

先说二级市场,从2021年10月前后,该板块公司均出现较为明显的下跌。如新宙邦2021年高点为88元,今年4月底最低价为32.25元。

采用上述“股票交易均价”的定价方式确定激励授予价格,可以尽可能拉低被激励对象的持仓成本,从而增加员工持股价格波动的“安全垫”。

其次,是行业运行节奏。上半年受到需求端阶段性下滑影响,六氟磷酸锂、电解液价格均出现大幅下跌,价、量处于相对低点。

但是,随着6月以来需求端的逐步恢复,产品价格已经企稳并出现小幅反弹。此时进行股票激励,显然也处于行业的阶段性底部区域。

除了上述激励计划推出节点的选择外,另有电解液头部企业高管反馈称,“我觉得还是从企业的角度来看,几家头部企业都普遍认为,市场给出的估值低于我们的预期,所以企业愿意在这个时点进行股权激励。”

他还提出一个细节,即头部几家公司的回购价格都在50元左右,“那都是因为长期对公司看好,从这个角度理解比较客观一点。”

实际情况,确实如此。

截至2022年7月31日,天赐材料回购的790万股,最高成交价为49.99元/股,最低成交价为46.8元/股;多氟多2021年回购的305.6万股,最高成交价为54.5元/股,最低成交价为47元/股。

有意思的是,现在这几家公司的股价也差不多维持在50元左右,天赐材料最新价为54元,多氟多50元,新宙邦49元出头。

这可能是产业资本与投资机构之间的视角,和对公司的盈利预期差异造成的。

就拿天赐材料来说,该公司股票激励的业绩考核标准并不算高,2022-2024年净利润考核标准分别为不低于38亿元、48亿元和58亿元。

而据公告,该公司上半年预计净利润为28-30亿元,相当于目前已经完成了全年考核利润的80%。

此外,对比二级市场的盈利预期情况,今年公司38亿元的业绩考核标准也要明显低于卖方机构的盈利预期。

Wind卖方一致性盈利预期的最新结果为,预计天赐材料2022年净利润53.1亿元,这远超公司自身给出的业绩考核标准。

退一步讲,即便按照较高的53.1亿元利润计算,所对应的每股收益为2.76元。

而截至8月9日收盘,天赐材料最新价为54.02元,相当于二级市场为公司给出了接近20倍的估值。

由于二级市场估值水平会跟随市场情绪、风格,以及机构偏好等因素不断变动,暂时无法判定20倍估值高低与否。

但是,与新能源汽车产业链对比,目前下游整车企业、部分头部动力电池制造商估值水平较高外,二级市场暂时无法给出过高估值,比如今年业绩集中爆发、弹性最强的锂矿环节,很多公司当前估值只有10倍出头。

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