红星美凯龙轻重并举：Q1现金流大增 盈利能力继续提升

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

4月29日，红星美凯龙发布了2022年第一季度报告。财报显示，2022年Q1，红星美凯龙实现营业收入33.75亿元，延续了上年的增长态势，其中扣非后归母净利润4.76亿元，同比增长15.3%，主营业务盈利能力持续提升。

近年来，红星美凯龙持续推进“轻资产、重运营”战略，并从一二线城市逐渐布局下沉市场，拓展委管商场和特许经营商场数量。即可提升市占率，又能控制资本支出，并通过提升经营绩效和商场坪效，持续提升盈利能力。

“自营+委管”双轮均实现快速增长

艾瑞咨询的研究数据显示，2013-2020年，中国各线城市房地产交易结构总体表现为新房成交占比下降，存量房成交占比上升。而借鉴更为成熟的美国家居市场，美国新房与存量房销售比例近10年来维持在大约1：9的水平上。

随着我国新房销售增长逐渐放缓，存量房翻新带来的装修需求拉动家居专修市场持续增长。而作为行业龙头，红星美凯龙一直紧抓行业增长机遇，通过“自营+委管”双轮驱动的模式实现了营收和市占率的提升。

对于红星美凯龙来说，自营是基础，轻资产“委管”是公司重点拓展对象。今年1季度，红星美凯龙净增加2家委管商场，截至3月底，红星美凯龙共经营94家自营商场，280家委管商场，通过战略合作经营10家家居商场，以特许经营方式授权开业64家特许经营家居建材项目，共包括481家家居建材店/产业街，覆盖30个省224个城市，总经营面积约2233万平方米。

2022年Q1，红星美凯龙实现营业收入33.75亿元，延续了上年的增长态势。其中，自营商场营收增长11%至21.01亿元，委管商场实现营收5.64亿元，同比增长10%，“自营+委管”双轮均实现快速增长。

实际上，红星美凯龙的“轻重并举”还体现在自营商场“重资产”为公司打下厚实的资产底子。截止1季度末，公司账面投资性房地产规模达到了959.33亿元，厚实的自有资产增加红星美凯龙的融资优势，这也是公司财务费用率持续下降的原因之一。

现金流大增71.1% 计息负债较年初减少18亿

轻资产的运营模式也充分改善了红星美凯龙的现金流计财务状况。2022年第一季度，红星美凯龙保持现金流充裕，并持续推进降杠杆。

一季报显示，红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额12.60亿元，同比提升71.1%。截至2022年3月底，其账面现金65.45亿元，继续保持充沛水平。与此同时，截至2022年3月底，红星美凯龙的总负债额较2021年同期减少6.4%，资产负债率较2021年同期下降3.9个百分点；资本开支持续下降，计息负债较2022年年初减少18亿元。

未来，红星美凯龙将继续通过保持经营性现金流充足稳定、控费增效、降低资本开支等方式稳步推进降杠杆。